新能源及有色金属日报：下游备货积极性较差 铅价震荡回落

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年5月19日，LME铅现货升水为-4.45美元/吨，SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌50元/吨至16725元/吨，SMM上海、广东、河南、天津铅现货价均下跌50元/吨，分别为16725元/吨、16750元/吨、16700元/吨、16800元/吨。铅精废价差较前一交易日下跌50元/吨至-50元/吨，废电动车电池上涨75元/吨至10375元/吨，废白壳上涨25元/吨至10225元/吨，废黑壳上涨25元/吨至10575元/吨。
• 期货方面：2025年5月19日，沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16860元/吨，较前一交易日下跌10元/吨，全天成交26893手，下跌5591手，持仓27388手，下跌1174手。夜盘沪铅主力合约开于16850元/吨，收于16815元/吨，较昨日午后收盘下降0.62%。
• 库存方面：2025年5月19日，SMM铅锭库存总量为5.9万吨，较上周同期增加0.30万吨。截至11月28日，LME铅库存为246350吨，较上一交易日减少1825吨。

市场分析

• 下游备货积极性较差：铅价持续走弱，下游维持刚需采购，逢低备库积极性较差，现货市场整体偏淡。
• 供需格局：国内矿端供应相对偏紧，但冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场处于供需两弱格局。储能电池板块表现突出，相关企业开工率普遍达80-100%，行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张。

策略与风险

• 绝对价格：中性，Pb2506合约区间预计在16,300元/吨至17,050元/吨。
• 期权策略：卖出宽跨。
• 风险：国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧。

图表

• 报告包含16张图表，涉及SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等数据。