新能源及有色金属日报：下游备货积极性较差 铅价难改震荡格局

市场要闻与数据

• 现货方面：2025年11月6日，LME铅现货升水为-30.22美元/吨，SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌100元/吨至17225元/吨，各主要地区铅价普遍下跌，下游备货积极性较差，现货市场整体偏淡。
• 期货方面：沪铅主力合约开于17465元/吨，收于17430元/吨，较前一交易日下跌45元/吨，全天震荡，最高17555元/吨，最低17350元/吨。夜盘沪铅主力合约开于17420元/吨，收于17405元/吨，下跌0.23%。
• 库存方面：SMM铅锭库存总量为3.2万吨，较上周同期变化0.16万吨；LME铅库存为205500吨，较上一交易日减少3100吨。

分析与策略

• 供应：原生铅开工承压，再生铅缓慢复产，原料供应持续偏紧。
• 需求：下游蓄电池需求受高铅价抑制，企业减产导致消费走弱。
• 库存：社会库存处于历史低位，但随着供应恢复及进口到港，11月库存有望累积。
• 价格：铅价上方受消费疲软压制，下方有成本支撑，预计维持震荡格局，关注库存变化及消费复苏节奏。
• 单边策略：中性，预计铅价震荡区间在16900元/吨至17600元/吨。
• 套利策略：暂缓。
• 风险：国内供应大幅提升、消费不及预期、海外流动性收紧。

图表

报告包含16张图表，涵盖SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、再生铅综合成本、原生及再生铅冶炼开工率、国内外库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等数据。

研究员与免责声明

• 分析研究员：封帆、陈思捷、师橙、王育武。
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