天风电子团队工业富联25Q4预增环比继续加速业绩超预期看好AI应用推动

1）业绩：Q3单季环比明显走强，Q4预告环比再上台阶 25Q3单季：收入约2431.7亿（环比+21%），归母约103.7亿（环比+51%），扣非约99.9亿（环比+48%）。 25Q4预增：归母126–132亿，对应较25Q3单季环比 【天风电子团队】工业富联：25Q4预增环比继续加速，业绩超预期；看好AI应用推动云计算与算力基建需求持续上行，公司卡位优势显著 1）业绩：Q3单季环比明显走强，Q4预告环比再上台阶 25Q3单季：收入约2431.7亿（环比+21%），归母约103.7亿（环比+51%），扣非约99.9亿（环比+48%）。 25Q4预增：归母126–132亿，对应较25Q3单季环比约+21%~+27%；全年归母351–357亿，整体表现超预期、高景气确认。 2）“云+网”核心数据：AI服务器&800G交换机持续爆发 云计算业务：2025年云服务商服务器营收同比+1.8倍以上；25Q4云服务商服务器营收环比+30%以上、同比+2.5倍以上。 AI服务器：2025年云服务商AI服务器营收同比+3倍以上；25Q4环比+50%以上、同比+5.5倍以上。 高速交换机：2025年800G以上交换机营收同比+13倍；25Q4同比+4.5倍以上。 3）后续展望：AI应用“从聊天到干活/Agent化”→推理端token消耗与并发抬升→云计算与算力基础设施持续扩容我们认为，随着更复杂任务执行（长上下文+多步骤推理+工具调用+校验迭代）成为主流，推理侧token消耗与云端算力重要性显著提升，带动AI服务器/GPU集群、交换机/网络互连、存储缓存等算力基础设施需求保持高景气；公司在云服务商AI服务器与800G+/1.6T网络侧卡位清晰、规模与客户粘性优势突出，有望持续受益。