天风电子团队工业富联25Q4预增环比继续加速业绩超预期看好AI应用推动云

1）业绩：Q3单季环比明显走强，Q4预告环比再上台阶 25Q3单季：收入约2431.7亿（环比+21%），归母约103.7亿（环比+51%），扣非约99.9亿（环比+48%）。 25Q4预增：归母126–132亿，对应较25Q3单季环比约 天风电子团队】工业富联：25Q4预增环比继续加速，业绩超预期；看好AI应用推动云计算与算力基建需求持续上行，公司卡位优势显著 1）业绩：Q3单季环比明显走强，Q4预告环比再上台阶 25Q3单季：收入约2431.7亿（环比+21%），归母约103.7亿（环比+51%），扣非约99.9亿（环比+48%）。 25Q4预增：归母126–132亿，对应较25Q3单季环比约+21%~+27%；全年归母351–357亿，整体表现超预期、高景气确认。 2）“云+网”核心数据：AI服务器&800G交换机持续爆发 云计算业务：2025年云服务商服务器营收同比+1.8倍以上；25Q4云服务商服务器营收环比+30%以上、同比+2.5倍以上。 AI服务器：2025年云服务商AI服务器营收同比+3倍以上；25Q4环比+50%以上、同比+5.5倍以上。 高速交换机：2025年800G以上交换机营收同比+13倍；25Q4同比+4.5倍以上。 3）后续展望：AI应用“从聊天到干活/Agent化”→推理端token消耗与并发抬升→云计算与算力基础设施持续扩容我们认为，随着更复杂任务执行（长上下文+多步骤推理+工具调用+校验迭代）成为主流，推理侧token消耗与云端算力重要性显著提升，带动AI服务器/GPU集群、交换机/网络互连、存储缓存等算力基础设施需求保持高景气；公司在云服务商AI服务器与800G+/1.6T网络侧卡位清晰、规模与客户粘性优势突出，有望持续受益。 【国联民生电子】工业富联业绩预告速递 领导好，工业富联发布业绩预告，预计2025年四季度归母净利润#126亿元~132亿元，同比增长56%-63%；预计2025年全年归母净利润#351亿元-357亿元，同比增长51%-54%。 现将核心要点汇报如下： →云计算业务是成长重要引擎：全年CSP服务器收入同比增长超1.8倍；四季度CSP服务器营业收入环比增长超30%，同比增长超2.5倍。 2025年，CSP AI服务器收入同比增长超3倍；第四季度，CSP AI服务器收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍。 →通信及移动网络设备业务：2025年，800G以上高速交换机收入同比增幅13倍；第四季度，800G以上高速交换机收入同比增超4.5倍。 精密机构件出货量较上年同期也实现双位数增长。 →总的来说，公司全年快速成长，第四季度增长再提速。 CSP服务器，尤其是CSP AI服务器是成长加速的重要引擎。 800G以上高速交换机实现数倍增长，精密机构件也实现出货双位数增长。