国金传媒互联网 朱珺团队 迈富时 继续重申看好 26H1业绩加速高增 AI应用业绩迎释放期

根据国金传媒互联网 朱珺团队研报，迈富时2026年上半年收入19.6亿元，同比增长111.2%，净利润2亿元，同比增长466%。AI应用业务收入11.28亿元，同比增长123.7%，毛利率76.6%。精准营销服务收入8.32亿元，同比增长96.3%。AI应用付费客户数27269名，同比增长25.9%，每用户平均月收入8124元，同比增长80%

迈富时AI应用业务迎来释放期，收入增速上调至80%，未来三年CAGR预计在70%-80%。AI应用收入刨除硬件增速高达106%，KA业务占比69.1%，客户数量增长118.2%，价格增长40.8%。SMB数量增长20%以上，客单价增长10%以上。营销智能体、销售智能体、中台产品占比超过70%

报告重点分析了迈富时AI应用业务的业绩释放情况，包括收入增长、毛利率变化、客户增长、现金流改善等。AI应用业务成为主要增长引擎，收入占比提升明显。报告还分析了KA、SMB等不同客户群体的增长情况，以及Token、一体机等收入结构变化

市场对迈富时AI应用业务持积极看法，认为其业绩加速高增，AI应用业务迎来释放期。公司现金流改善明显，经营活动现金净流入5亿元。未来三年AI应用业务CAGR预计在70%-80%，调整后净利润今年预计4.2亿以上。公司产品结构持续优化，软件服务收入占比提升

研报未明确提示具体风险，但AI应用市场竞争激烈，技术迭代快，可能存在技术更新风险。此外，公司收入结构中硬件收入占比仍较高，可能存在硬件业务波动风险。客户集中度较高，需关注大客户流失风险。政策变化也可能对AI应用行业产生影响