华福商社LVMH集团2025年四季报解读中国市场成为业绩修复主要引擎

集团在25Q4收入227亿欧元，实现有机营收1%增长，与三季度持平。 全年总营收为808.1亿欧元，下滑1%，基本符合市场预期。 #核心皮具时装承压，珠宝与精品零售表现亮眼皮具与时装-3%（环比-1pct），其中LV表现略优于部门平均水平，Loro Piana继续保持高增长。< 【华福商社】LVMH集团2025年四季报解读：中国市场成为业绩修复主要引擎 集团在25Q4收入227亿欧元，实现有机营收1%增长，与三季度持平。 全年总营收为808.1亿欧元，下滑1%，基本符合市场预期。 #核心皮具时装承压，珠宝与精品零售表现亮眼皮具与时装-3%（环比-1pct），其中LV表现略优于部门平均水平，Loro Piana继续保持高增长。 精品零售业务+7%（环比持平），增长主要得益于丝芙兰在多个国家进一步扩大了其市场份额，DFS业务趋于稳定。 香水与化妆品-1%（环比-3pct），低于此前市场预期的+2%，但分部营业利润率提升至8.9%。 腕表与珠宝业务+8%（环比+6pct），显著高于市场预期的+0.7%。 受益于蒂芙尼以及宝格丽新系列的推出，以及部门限量、高价产品的贡献。 葡萄酒与烈酒业务-9%（环比-10pct），其中香槟仍然保持韧性，但干邑业务仍因中美业务市场需求疲软以及贸易环境影响而承压。 #中国市场成为业绩修复主要引擎，欧洲市场仍显颓势亚洲市场（不包括日本）+1%（环比-1pct）。 其中管理层表示中国市场在三季度出现改善后，四季度趋势保持稳定。 #本地消费继续回暖，出境游消费也有所回升，为集团整体业绩起到关键托底作用。 美国市场+1%（环比-2pct），本地消费持续保持稳定。 欧洲市场-2%（环比持平），整体市场进入下行区间，本地消费以及游客消费均较上年有所下滑。 日本市场-5%（环比+8pct），系去年同期因日元贬值导致旅游消费激增形成高基数所致以及中国访日游客在四季度继续减少。 #展望未来业绩，保持谨慎乐观态度：公司未给出具体量化指引.但表示面对地缘政治和宏观经济环境的不明朗态势，集团依然充满信心。 根据各奢侈品集团四季报，中国市场高端消费持续修复，成为各集团增长引擎。