中信奢侈品LVMH集团25Q3业绩速览好于市场预期中国市场好转

LVMH集团25Q3总营收182.8亿欧元，同比-4%，但有机增长+1%，好于市场预期（彭博一致预期为-0.7%）。

分业务来看：

• 葡萄酒烈酒部门有机增长+1%；
• 时装皮具部门营收85.0亿欧元，有机增长-2%，但降幅好于市场预期（-3.5%）；
• 香水化妆品部门营收39.9亿欧元，有机增长+7%；
• 腕表珠宝部门营收23.2亿欧元，有机增长+2%；
• 精选零售部门营收19.6亿欧元，有机增长+2%。

分地区表现：

• 美国地区有机增长+3%（市场预期+1.9%）；
• 亚太（除日本）地区有机增长+2%（市场预期-3.6%）；
• 日本地区同比-13%；
• 欧洲地区有机增长-2%，受汇率波动影响旅游消费同比下降。

关键要点：

• 中国市场宏观环境尚未完全改善，全面复苏仍需时间。The Louis邮轮概念店带动客流强劲，黄金周初步反馈符合预期。皮具时尚部门受亚洲消费者单位数下滑拖累，整体下滑3%，其中南亚、港澳台地区各拖累1%，中国大陆拖累小于1%。欧洲消费者持平，日本消费者略微下滑。中国大陆消费者消费LSD%下滑，但中国内地消费MSD%-HSD%上升，海外消费双位数下滑。
• 腕表珠宝部门：Tiffany双位数增长，美国加速显著，中国三季度显著改善。Bvlgari在中国趋势走弱。