行情分析
- 供应端：上周沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8%，较去年同期高2.5个百分点，处于近年同期偏低水平。1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，同比减少27.6万吨，减幅为12.1%。沥青下游开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌1个百分点至14%，受资金和天气制约。全国出货量环比增加1.82%至22.77万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存率环比小幅下降，仍处于近年来同期的最低位附近。
- 地缘政治影响：美国突袭委内瑞拉导致该国重油流向国内地炼受限，影响沥青生产和成本。美国政府倾向与全球贸易商合作恢复委内瑞拉石油出口，但预计较美国介入前大幅下降，需关注国内炼厂原料短缺情况。维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较12月份的13美元/桶大幅缩小。
- 需求端：北方道路施工逐渐收尾，南方项目也进入收尾阶段，后续刚性需求将进一步放缓。1-11月全国公路建设投资同比增长-5.9%，累计同比增速环比上涨0.1个百分点但仍为负值。1-12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-6.0%，继续回落。1-12月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长-2.2%，继续回落。
- 价格与库存：山东地区沥青价格小幅上涨，基差处于偏低水平。截至1月23日当周，沥青炼厂库存率环比下降0.5个百分点至13.6%，处于近年来同期的最低位附近。
沥青震荡上行
- 沥青/原油比值：上升至7.32。
- 沥青基差：山东地区主流市场价维持在3090元/吨，沥青03合约基差下跌至-146元/吨，处于偏低水平。
- 沥青开工率：齐鲁石化、东明石化转产渣油，沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8%。
- 沥青出货量：截至1月23日当周，全国出货量环比增加1.82%至22.77万吨。
- 沥青需求：道路沥青开工环比下跌1个百分点至14%。
- 沥青库存：截至1月23日当周，沥青炼厂库存率环比下降0.5个百分点至13.6%。
研究结论
- 国内沥青开工率维持低位，下游需求受资金和天气制约，整体处于中性偏低水平。
- 委内瑞拉地缘政治事件影响原料供应，但预计较美国介入前大幅下降，需关注炼厂原料短缺情况。
- 山东地区沥青价格小幅上涨，基差偏低，预计3月份之前国内炼厂仍有原料库存可用，建议反套为主。
