沥青周报

综合分析

• 成本端：油价高位震荡，近端供需偏紧但远期供应过剩预期持续，地缘局势可控下油价上行空间有限。国内汽柴油和沥青处于低需求、低供应、低库存状态，炼厂利润同比偏强，支撑2季度后开工回升，沥青供应同比略高。
• 需求端：夏季高温及降雨限制终端需求，沥青周度需求降至2季度低位，产业链库存维持平稳。低库存对价格有支撑，但供应端高弹性限制价格上行空间。
• 短期预测：沥青单边价格高位震荡，裂解价差震荡偏强，BU主力合约运行区间3500~3650。

策略

• 单边：高位震荡。
• 套利：沥青-原油价差震荡偏强。
• 期权：观望。

周度数据追踪

1. 市场交投：长三角价格上涨50元/吨，华北、山东、华南、西南地区下跌5-70元/吨，其他地区持稳。山东华北市场需求有限，供应增加，竞争加剧，价格走跌；南方降雨天气多，需求缓慢，华南价格下调50-70元/吨；长三角供应压力缓解，价格上涨50元/吨。
2. 成本与利润：油价近强远弱，Brent关注68.5~71美金/桶，中期偏空。沥青炼厂加工利润下跌至-44.01元/吨，环比下跌27.4元/吨。山东基差环比下行同比仍处高位，华南基差回落至0以下，华东基差波动不大。
3. 炼厂开工：西北开工率上升5.68%-7.48%，东北略调整，华北华中不变，山东因胜星石化、东方华龙复产开工率上升6.32%，长三角后期开工率预期下降，华南西南开工率不变。
4. 炼厂库存：西北下降2.44%，东北上升4.05%，华北山东下降0.57%-0.21%，长三角上升0.25%-1.00%，华南上升3.12%-1.25%。
5. 社会库存：维持在35%左右，华南需求清淡库存上升，北方项目启动库存下降，华东因山东降雨库存上升，整体库存小幅波动。
6. 原料供应：6月委内原油出口环比减少12%，发往中国环比减少93%，往中国原油数量同比增加25%。

研究结论

• 沥青市场短期高位震荡，供需矛盾支撑价格但供应弹性限制上行空间。
• 套利策略建议关注沥青-原油价差。
• 期权策略观望。