贵金属策略报告

核心逻辑

• 短期避险：贸易战与地缘异动风险上升，支撑贵金属短期上涨；美国就业走弱通胀温和，降息预期提供支撑。
• 避险属性：美航母打击群向中东集结，伊朗扬言任何对伊攻击将被视为全面开战；特朗普表示将对部分韩国输美商品关税上调，贸易战风险上升。
• 货币属性：美国11月核心资本财订单连续第五个月增长，提振经济前景；12月CPI涨幅符合预期，家庭食品与房租支出增加；美联储12月下调利率，暗示将暂停行动，明年或仅降息一次。鲍威尔指出美联储利率政策已处于良好位置。市场预期美联储26年1月不降息概率维持在95%附近，下次降息或到6月。美元指数和美债收益率震荡偏强。
• 商品属性：波兰央行批准购买最多150吨黄金计划；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。

关键数据

• 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）
• 贵金属价格：沪金主力涨1.52%，沪银主力涨7.25%，铂金主力跌4.61%，钯金主力涨跌2.087%。
• 美国经济数据：11月核心资本财订单连续第五个月增长，12月CPI涨幅符合预期。

研究结论

• 预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行。

分项分析

• 黄金：短期受避险情绪支撑，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 白银：受供应偏紧支撑，短期上涨可能性较大。
• 铂金：氢能产业需求预期强劲，但短期价格承压，长期看涨。
• 钯金：短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。

免责声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，信息准确性和完整性不作保证，不构成投资建议，期市有风险，入市须谨慎。