对二甲苯：供应回升，单边偏强，月差反套 PTA：单边趋势偏强 MEG：趋势仍偏强

对二甲苯：供应回升，单边偏强，月差反套PTA：单边趋势偏强MEG：趋势仍偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格跟随原油回落，2月MOPJ估价569美元/吨CFR附近；PX价格1月26日上涨，一单4月现货在933美元/吨成交，尾盘3月在926/929，4月在929/937商谈，3/4在-6/0商谈。1月26日PX收930美元/吨CFR,较上周五上涨7美元。 Platts数据显示，这些价格是自2024年8月31日以来的最高水平，当时评估价为每吨931美元。 郑州商品交易所（ZCE）的PTA期货日后收盘下跌，而PX期货则略有上涨。一些中国消息人士将PX价格上涨归因于前几周期货上涨以及上游原油和石脑油价格走强。 市场消息人士称，随着PX现货价格在过去几周持续上涨，生产利润率也大幅提升。 新加坡一位交易商表示，PX的产量利润率一直维持在每吨330-360美元之间，这可能会吸引该地区生产商提高产量。 该贸易商表示，除中国的PX生产商外，大多数其他地区生产商尚未提高生产速度。 一位中国经纪人表示，截至1月23日当周，中国的商品化生产率约为89%，与上周变化不大。 不过，随着利润率保持健康，生产商将希望增加运营，这可能增加供应，进而损害价格，如果中国下游活动未能及时恢复，贸易商还说。 一位不愿透露姓名的公司消息人士称，中国中化泉州将在完成计划中的全场维护后，于1月28日重新启动PX生产设施。 S&P Global Energy Horizons的数据显示，该场地的PX产量为每年80万吨。该消息人士还表示，PX的运营将全力以赴。 MEG：2026年1月19日-2026年1月25日张家港某主流库区MEG日均发货在7800吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在5500吨左右。 1月26日华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨。上海、常熟及南通9.7万吨，较上期增加0.4万吨；张家港44.3万吨附近，较上期增加7.8万吨，1月19日至1月25日某主流库日均发货约7800吨附近；太仓22.3万吨，较上期下降1.5万吨，两主流库日均发货约在5500吨左右；江阴及常州9.5万吨，较上期下降0.4万吨。 西南一套36万吨/年的乙二醇装置已经重启并恢复正常运行，该装置此前停车检修10天左右。 华东一套50万吨/年的MEG装置目前投料重启中，该装置此前于12月初停车执行检修。 华南一套50万吨/年的乙二醇装置已于近日提前停车检修，预计时间在10天左右，该装置原计划2月初前后停车检修。 聚酯：周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂两天平均产销分别在110%、85%、30%、35%、45%、40%、30%、30%、50%、0%、40%、30%、20%、40%、40%、30%、0%、0%、0%。 江浙涤丝1月26日产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在5成左右。江浙几家工厂产销分别在65%、120%、150%、0%、0%、120%、50%、20%、0%、60%、40%、0%、50%、80%、300%、110%、100%、70%、165%。 1月26日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销57%，部分工厂产销：120%、60%、0%、100%、80%、20%、50%、52%、30%、20%。 萧山一套36万吨聚酯装置已于周末停车检修，初步预计3月初重启，装置配套生产涤纶长丝、切片为主。 福建一聚酯工厂共计63万吨聚酯装置昨日起停车检修，涉及瓶片、长丝、短纤及少量切片。 南通一套25万吨聚酯装置已于周末开始停车检修，预计检修一个月附近，装置配套生产消光长丝；该装置重启后，另一套16万吨聚酯装置开启检修，也预计检修一个月附近，装置配套生产双组分长丝为主。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：中期单边趋势偏强，节前回调多，3-5反套。本周中化泉州检修结束，80万吨装置预计回归。PX供应宽松。但目前交易逻辑主要集中在资金层面。节前PX PTA及聚酯库存偏低，下游春季前刚需采购需求 下，价格至上向下传导，单边价格仍偏强。价格上涨过程中远月上涨力度更大，形成反套格局，维持反套操作。 PTA：单边趋势偏强，节前回调多，3-5反套。宏观反通缩反内卷政策之下，商品市场，尤其是前期涨幅较小的化工板块被资金多配。PTA未来供需双弱，转为累库格。供应端，PTA目前开工维持76.9%，负荷提升空间有限。价格持续商厦那个使得部分聚酯工厂计划再次加大减产力度，2月份整体聚酯负荷预计降至80-81%左右，PTA刚需转弱。但考虑到当前PTA库存仍偏低，加工费。 MEG：回调多，3800-4200区间操作。乙二醇供应压力仍较大。港口库存增加6万吨达到86万吨。供应端，富德重启、中科炼化短停，但考虑到目前基差月差可覆盖仓储成本，下行空间有限，春季煤制负荷检修增多，海外地缘影响变化较大，基差、月差预计偏强。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。