科技产业研究周报：英特尔财报佐证AI供不应求，巨头AI应用进展喜人

英 特 尔 财 报 佐证AI供不应求，巨头AI应用进展喜人 孟灿SAC:S1130522050001mengcan@gjzq.com.cn 李忠宇 SAC:S1130524100002lizhongyu01@gjzq.com.cn 核心要点 产业前沿 欧盟委员会公布《欧盟网络安全法》修订草案，预计存储芯片2026-2027年仍将是供不应求状态，2028年才会改善，工信部印发《关于全面开展算力态势感知自动化监测工作的通知》；OpenAI、Anthropic25年年化收入已突破200、90亿美元；OpenAI计划未来几周在ChatGPT的“免费版”和“Go版”中测试广告，26年下半年推出首款AI设备；字节跳动AIAgent平台“扣子”宣布2.0升级。资本风向 英特尔25Q1财报表现优异，但26Q1预期不佳，阿里考虑将平头哥分拆上市；Meta新成立的人工智能实验室已于本月向内部交付首批重要AI模型，过去一年谷歌GeminiAPI调用量增长逾一倍，达850亿次，Gemini企业增长至800万订阅用户，千问大模型全球下载量超10亿,衍生模型数量突破20万；苹果计划在6月的发布全新AI聊天机器人，并于9月正式推出，ServiceNow计划利用OpenAI模型构建语音对话智能体，阿里健康AI产品“氢离子”已完成内测并开放下载，钉钉、高德、支付宝联手推出“AI差旅”。 本周观点 天孚通信等上市公司业绩快报/预告,直观表明光通信、覆铜板、存储等AI上游高景气，也佐证AI行业的高景气度。平头哥上市有助于增强阿里在AI领域的竞争力，持续看好国产AI芯片前景。OpenAI、苹果、字节、阿里等巨头在AI应用方面动作频繁，大模型落地斜率陡峭，有望形成AI投入产出的正循环。 内容目录 一、产业前沿......................................................2AI基础层：欧盟修订网络安全法，存储涨价有望继续.................2AI模型层:OpenAI、Anthropic最新年化收入达200亿、90亿美元以上..3AI应用层：OpenAI、字节等推动广告、AI硬件、Agent等应用探索.....4二、资本风向......................................................5AI基础层：英特尔财报和预期显示AI需求强劲，供给紧张............5AI模型层：谷歌、阿里旗下大模型使用高增长.......................8AI应用层：苹果、阿里等巨头推动AI聊天机器人、医疗、差旅等应用..9三、本周观点....................................................10四、产业链数据更新...............................................10国内大模型公司上市，收入端快速增长............................10风险提示.........................................................11 图表目录 图表1：英特尔收入及增速（百万美元）...........................................................6图表2：英特尔毛利率..........................................................................................6图表3：智谱2022-2025H1收入及净利润（亿元）.........................................11图表4：Minimax2022-2025Q3收入及净利润（亿元）...................................11 一、产业前沿 AI基础层：欧盟修订网络安全法，存储涨价有望继续 欧盟委员会于当地时间1月20日公布《欧盟网络安全法》修订草案，计划在包括5G通信、半导体、电力系统、自动驾驶、医疗设备等18个关键领域，逐步淘汰所谓“高风险供应商”的组件和设备。此次修订的核心变化在于，将此前作为自愿性指南的“供应链工具箱”，正式纳入具有法律约束力的强制执行框架，并把涉及的行业范围扩大。修订后的《欧盟网络安全法》仍需在未来几个月内，与成员国政府和欧洲议会展开多轮磋商，最终在三方达成一致后方能生效。草案中有关“高风险供应商”的定义、名单制定机制及实施节奏，仍存在调整空间。 存储芯片在2026年一季度大幅涨价（一般型DRAM合约价季增55-60%，NANDFlash季增33-38%）之后，二季度涨价有望持续，Counterpoint预计，Q2存储芯片价格有望环比上涨20%左右。从全球存储芯片需求（AI需求持续强劲）及大厂扩产的情况来看，TrendForce预估存储芯产业2026年将达到5516亿美元（同比增长134%），2027年则将再创高峰达8427亿美元，同比增长53%，预测2026年HBM需求量增长可能高于70%，DRAM三大制造商持续把先进制程产能分配给HBM和高阶服务器DRAM，已导致消费级DRAM供给受限，美光HBM产量每增加一个单位，传统DRAM供给就会减少三个单位；三星正在扩张现有工厂产能，SK海力士已宣布将大举投资新产能，美光1000亿美元在纽约州Onondaga兴建超大晶圆厂，1月16日动工，中国存储芯片大厂长存、长鑫也在积极扩产，但是这些新产能投产基本都在2028年放量，研判存储芯片2026-2027年仍将是供不应求的状态，2028年才会出现改善。 1月22日消息，工业和信息化部办公厅近日印发《关于全面开展算力态势感知自动化监测工作的通知》，要求到2026年底，实现全国31个省(自治区、直辖市)及重点算力企业算力资源数据的自动化监测，基本建成覆盖全国、标准统一、智能高效的算力态势感知自动化监测体系，监测数据质量、智能分析能力、监测结果应用水平有效提升。下一步，工业和信息化部将加强《通知》的宣贯解读，指导各地区、各企业稳妥推进算力态势感知自动化监测工作，持续推动优化算力资源合理部署，构建高速敏捷算力支撑网络，推进算力资源精细化、智能化、高效化供需匹配，不断提升算力资源配置效率。 AI模型层:OpenAI、Anthropic最新年化收入达200亿、90亿美元以上 OpenAICFO称公司2025年年化收入已突破200亿美元。OpenAI首席财务官莎拉·弗莱尔（SarahFriar）表示，该公司2025年年化收入已突破200亿美元，较2024年的60亿美元大幅增长，增长与计算能力的扩张密切相关。该公司上周表示，将开始在ChatGPT中向部分美国用户投放广告，加大力度获取收入，以支付开发相关技术的高昂成本。 据媒体援引知情人士称，OpenAI首席执行官SamAltman近期一直在与中东的顶级投资者会面，为公司新一轮融资铺路，该轮融资规模可能至少达到500亿美元,对应的公司估值约为7500亿至8300亿美元。目前谈判仍处于早期阶段，融资金额仍有可能发生变化。 1月24日消息，据知情人士透露，人工智能公司Anthropic的收入规模在过去半年内显著增长，其年化收入已从2025年夏季的约40亿美元提升至2025年底的90亿美元以上。与此同时，Anthropic正在推进新一轮大规模融资。多名知情人士称，该公司正与CoatueManagement、新加坡政府投资公司GIC以及 IconiqCapital等机构洽谈融资事宜，单笔投资规模预计均在10亿美元以上。本轮融资需求原计划约为100亿美元，但目前已出现超额认购迹象，整体融资规模或超过最初目标。 月之暗面开启新一轮融资，多模态大模型近期有望更新。大模型独角兽月之暗面（Kimi）正在进行一轮全新融资。本轮融资投前估值接近48亿美元，而不到一个月前，月之暗面完成5亿美元C轮融资，投后估值43亿美元。据了解，月之暗面预计将在近期发布较为重要的模型技术更新，或为外界关注的K2-VL多模态大模型。 AI应用层：OpenAI、字节等推动广告、AI硬件、Agent等应用探索 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，多数应用活跃度持续恢复，其中Gemini访问量续创新高。国内多数聊天类应用活跃度保持稳定。 当地时间1月16日，OpenAI表示，计划未来几周在ChatGPT的“免费版”和“Go版”中测试广告。同日，该公司宣布将把月费8美元的“Go版”从美国市场推广至所有ChatGPT覆盖地区。OpenAI承诺，将始终把用户信任和透明度放在首位，ChatGPT的回复不会受到广告影响——广告将独立显示并附带有清晰的标签。除此之外，OpenAI声称，Plus、Pro等付费较高的ChatGPT服务不会收到广告，包含健康、心理健康或政治等敏感话题的聊天也将不适用于广告。 据报道，OpenAI将在2026年下半年推出其首款人工智能设备。这一消息由OpenAI全球事务主管克里斯·莱恩透露，他将“设备”列为公司2026年值得期待的重大动向之一。此前多方爆料显示，这款首款由ChatGPT驱动的设备可能具备以下特点：口袋大小、能感知用户周围环境与生活情境，并且完全无屏幕。据 报道，OpenAI正考虑在未来几年推出多款AI产品，可能包括一支笔和一款“家居式设备”。因此，本次爆料的产品可能与OpenAI首发的设备并非同一款。 IT之家1月19日消息，字节跳动旗下AIAgent平台“扣子”宣布2.0品牌升级，集成了AgentSkill、AgentPlan、AgentCoding、AgentOffice能力。通过封装领域知识、标准化操作流程或集成专用工具，扣子能够将通用AI的认知能力与特定任务需求相结合，更贴合实际应用场景中多元化、高标准的任务要求，保证输出稳定性；扣子可根据任务场景，智能调用或组合多个已安装技能，让AgentSkills提供综合性解决方案；用户还可利用扣子提供的工具，为自己量身定制私有技能，还可以将个人经验沉淀封装为可复用的模块。 二、资本风向 AI基础层：英特尔财报和预期显示AI需求强劲，供给紧张 英特尔本季财报表现优异，但26年第一季度预期不佳。英特尔2025年第四季度整体呈现出“需求强、供给短”背景下的超指引交付：公司实现营收137亿美元、非GAAP毛利率为37.9%、非GAAPEPS0.15美元，同时第四季度经营性现金流43亿美元、调整后自由现金流转正至22亿美元，反映出在费用纪律与现金管理层面的阶段性改善；但管理层也明确指出，行业与公司内部的供应约束显著限制了对强劲市场需求的捕捉，且这一约束在2026年第一季度最为严峻，因此给出2026Q1营收117–127亿美元、非GAAP毛利率约34.5%、EPS接近盈亏平衡的指引。毛利率阶段性下探的核心原因在于收入回落叠加固定成本结构，以及PantherLake在产品结构中占比提升但成本端仍具稀释效应。 来源：路透、国金证券研究所 来源：路透、国金证券研究所 展望2026年，公司判断自第二季度起可用供给将逐季改善，主要依靠良率与产出效率提升来释放供给弹性，并对服务器业务在AI推理与数据中心升级驱动下的全年增长前景持更为积极的看法；相对而言，代工业务的兑现节奏更偏中长期，公司对14A的产能投入保持高度纪律，强调在获得明确客户承诺前不会大规模扩产，并将风险量产与规模量产分别放在2027年后段与2028年。 总的来说，库存紧缺是当前AI服务器出货节奏的一个实质性制约因素，其影响会随着供给恢复程度的推进而逐步减弱，但在短期内已成为影响英特尔服务器业务和市场节奏的重要变量。我们认为，未来几个季度的关键验证点集中在：Q2以后供给改善能否如期兑现、18A/Series 3的成本曲线能否推动毛利率从Q1低位逐步修复至更可接受区间，以及在DRAM、