棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉期价震荡收跌，收盘14650元/吨；现货3128B棉新疆到厂价15717元/吨，全国均价15995元/吨，基差均上涨。
- 市场分析：国际方面，USDA下调全球棉花产量和期末库存，但全球供需格局仍偏松，美棉出口签约进度偏慢，ICE美棉短期承压；中长期美棉处于低估值区间，向上驱动暂不明确，需关注新季供应题材。国内方面，25/26年度棉花大幅增产，商业库存季节性回升，春节前下游备货支撑现货，但新增订单减少，产业链成品库存偏高。新年度供需预计偏平衡，年度末库存趋紧可能性存在。
- 策略：中性。短期节前备货对棉价有支撑，但内盘面临下游传导压力和内外价差压力，预计偏强震荡。中长期需关注目标价格政策和减面积政策的执行效果。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖期价窄幅整理，收盘5172元/吨；现货广西南宁地区白糖价格5270元/吨，云南昆明地区白糖价格5165元/吨，基差SR05小幅波动。
- 市场分析：原糖方面，巴西库存持续去库，北半球出口受限，一季度贸易流紧平衡对原糖形成支撑；二季度巴西和泰国新季供应释放，长期糖价不宜过分悲观。郑糖方面，广西糖厂进入压榨高峰期，四季度进口供应压力不减，但管控范围调整后糖浆进口量骤降，国内食糖累库阶段，缺乏利好驱动，但下跌空间预计不大。
- 策略：中性。短中期糖价以震荡筑底思路对待，需关注宏观情绪及资金扰动。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆期价偏弱整理，收盘5374元/吨；山东地区针叶浆和阔叶浆现货价格均下跌。
- 市场分析：供应方面，海外浆厂停机检修消息推动浆价反弹，但全球木浆库存仍偏累库。需求方面，欧洲港口木浆库存环比下降，需求边际好转；国内终端有效需求不足，港口库存长期处于高位。
- 策略：中性。海外供应扰动持续，外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期预计延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
