核心结论
本周A股总体估值扩张，计算机行业涨幅居前。DeepSeek公布最新研究成果，新模型发布预期升温，带动AI应用板块情绪，驱动计算机行业领涨。从估值角度看，当前计算机行业全动态PE处于历史77.6%分位数，当前的估值隐含了较高的盈利增速要求，但如果行业景气延续，估值和股价仍有进一步提升的空间。
本周A股总体估值扩张
A股总体PE（TTM）从上周的23.12倍升至本周的23.17倍，PB（LF）从上周的1.89倍降至本周的1.88倍。A股总体重点公司全动态PE从上周的13.94倍降至本周的13.88倍。
主板估值收缩，双创估值扩张
- 主板PE（TTM）从上周的18.39倍降至本周的18.33倍，PB（LF）从上周的1.56倍降至本周的1.55倍。
- 创业板PE（TTM）从上周的77.51倍升至本周的78.64倍，PB（LF）从上周的4.59倍升至本周的4.65倍。
- 科创板PE（TTM）从上周的231.19倍升至本周的236.92倍，PB（LF）从上周的5.79倍升至本周的5.94倍。
算力基建剔除运营商/资源类的相对估值分化
算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.34倍降至本周的4.32倍，相对PB（LF）从上周的4.56倍升至本周的4.58倍。
大类板块估值水平
- 从静态的PE（TTM）来看：可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务、服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 从PB（LF）来看：资源类、TMT、周期类、中游制造、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数。金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费、服务业相对估值低于历史10分位数。
- 从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数。必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。
一级行业估值水平
- 从静态的PE（TTM）来看：纺织服饰、计算机、国防军工绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、综合等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- 从PB（LF）来看：电子、机械设备、有色金属、汽车、电力设备、钢铁、煤炭、通信、综合、国防军工、传媒、计算机绝对估值和相对估值均高于历史中位数，电子、机械设备、有色金属、国防军工相对估值高于历史90分位数。
- 从全动态PE来看：电子、汽车、建筑材料、计算机、机械设备、煤炭、房地产等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中房地产行业绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，交通运输、纺织服饰、家用电器、轻工制造、社会服务、医药生物、环保、食品饮料、非银金融相对估值低于历史10分位数。
综合比较赔率与胜率
- 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前农林牧渔、公用事业、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、传媒、基础化工兼具低估值与高业绩增速。
ERP与股债收益差
- 从静态估值来看：A股非金融ERP从上周的0.64%升至本周的0.66%；股债收益差从上周的-0.26%升至本周的-0.23%。
- 从动态估值来看：A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.34%维持到本周的3.34%。
风险提示
TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算，并以分析师重点跟踪公司为样本（约占全部A股的1/3），分析师盈利预测的主观性，以及重点公司的非完整性，可能导致动态估值与“合意”估值存在一定偏差。策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。
