核心结论
本周A股总体估值扩张，国防军工行业涨幅居前。商业航天政策利好带动国防军工板块活跃，该行业全动态PE处于历史43.2%分位数，仍有估值提升空间。
本周A股估值详情
2.1 本周A股总体估值扩张
- A股总体PE（TTM）从22.25倍升至23.12倍，PB（LF）从1.81倍升至1.89倍。
- A股总体重点公司全动态PE从13.55倍升至13.94倍。
2.2 主板、创业板与科创板估值扩张
- 主板PE（TTM）从17.89倍升至18.39倍，PB（LF）从1.52倍升至1.56倍。
- 创业板PE（TTM）从73.25倍升至77.51倍，PB（LF）从4.34倍升至4.59倍。
- 科创板PE（TTM）从209.84倍升至231.19倍，PB（LF）从5.26倍升至5.79倍。
2.3 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从4.26倍升至4.34倍，相对PB（LF）从4.45倍升至4.56倍。
2.4 大类板块估值水平
- 静态PE（TTM）：可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造高于历史90分位数；金融服务、服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- PB（LF）：资源类、TMT、周期类、中游制造、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数；金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费低于历史10分位数。
- 全动态PE：可选消费、中游制造、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数；必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费低于历史10分位数。
2.5 一级行业估值水平
- 静态PE（TTM）：纺织服饰、计算机、国防军工高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、综合低于历史10分位数。
- PB（LF）：电子、机械设备、有色金属、汽车、电力设备、钢铁、煤炭、通信、综合、国防军工、传媒、计算机高于历史中位数，其中电子、机械设备、有色金属、国防军工高于历史90分位数。
- 全动态PE：电子、汽车、建筑材料、计算机、机械设备、煤炭、房地产高于历史中位数，其中房地产行业高于历史90分位数；交通运输、纺织服饰、家用电器、轻工制造、社会服务、医药生物、环保、食品饮料、非银金融低于历史10分位数。
2.6 ERP与股债收益差
- 静态估值：A股非金融ERP从0.80%降至0.64%；股债收益差从0.00%降至-0.26%。
- 动态估值：A股非金融重点公司全动态ERP从3.58%降至3.34%。
研究结论
- 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：农林牧渔、公用事业、非银金融等行业具有低估值高盈利能力。
- 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：建筑材料、电力设备、传媒、基础化工等行业兼具低估值与高业绩增速。
- 本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从0.80%降至0.64%；股债收益差从0.00%降至-0.26%。
风险提示
- TTM估值数据库基于过去12个月滚动净利润，未来业绩大幅波动可能导致估值差异。
- 全动态估值数据库基于分析师预测净利润，分析师主观性和样本非完整性可能导致偏差。
- 策略观点不代表行业；估值水平不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。
