钢材：市场驱动不足，钢价震荡为主

1. 市场回顾与展望
   本周钢市震荡调整，宏观驱动减弱，产业承压运行。海外市场波动导致风险偏好下降，黑色商品承压，但产业层面矛盾不显：螺纹钢供增需降，累库速率加快，但库存水平处于近四年同期最低位，整体压力可控。展望未来，建材需求季节性转弱持续，钢厂复产将加快螺纹钢累库速度，基本面边际转弱。钢厂复产及冬储补库预期对成本端仍有支撑，预计价格低位震荡运行。

风险提示：宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。

2. 基本面数据周度变化

• 钢厂日均铁水产量：228.1万吨，环比持平，增长0.04%。
• 螺纹钢厂库存：148.98万吨，环比增加6.32万吨，增长4.43%。
• 螺纹社会库存：303.12万吨，环比增加7.71万吨，增长12.61%。
• 热卷钢厂库存：76.64万吨，环比增加0.11万吨，增长0.14%。
• 热卷社会库存：281.14万吨，环比减少4.66万吨，下降1.63%。

3. 期货市场回顾

• 螺纹与热卷主力合约5日分时图显示震荡调整。
• 螺纹05-10价差收窄，热卷05-10价差扩大。
• 盘面卷螺差波动，投机度（成交量/持仓量）下降。

4. 现货市场回顾

• 螺纹钢华东价（上海）震荡，热轧4.75mm现货价（上海）下跌。
• 螺纹钢基差走弱，热卷基差收窄。

5. 基本面数据

• 247家钢厂日均铁水产量稳定，螺纹钢高炉利润下降。
• 螺纹钢供需趋势显示供给增加、需求减少，累库加速。
• 热卷供需趋势类似，但社会库存季节性下降。
• 螺纹钢厂库存及社会库存均高于去年同期，但低于近四年同期最低位。
• 热卷钢厂库存稳定，社会库存季节性下降。

研究结论：钢市短期震荡，基本面边际转弱，价格低位运行。需求季节性转弱、钢厂复产及成本支撑是关键变量。建议关注宏观政策、需求变化及成本端波动。