钢材周报：驱动不足，钢价区间震荡

陈张滢（黑色建材组） 目录 黑色产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度小结 u供应：供应方面，本周铁水产量为239.21万吨，同比-1.33%，环比-0.85%（-2.06万吨）。铁水产量大幅下降，钢厂盈利率大幅下滑后减产预期逐步落地。分品种来看，螺纹钢产量为196.84万吨，同比-5.85%，环比-4.05%。结构上看，长流程产量为173.46万吨，同比-5.04%，环比-2.69%；短流程产量为23.38万吨，同比-11.40%，环比-13.09%；热轧卷板产量为297.48万吨，同比-7.37%，环比-2.15%。利润方面，本周钢厂盈利率为37.23%，钢厂盈利率大幅下滑，符合预期；基差方面，螺纹钢基差为58元/吨，较上周大幅收敛；热卷基差为12元/吨，较前期小幅收敛。 u需求：需求方面，螺纹钢表观消费量为204.44万吨，同比-0.84%，环比+4.86%。气温升高和南方梅雨季影响施工，但是产量大幅下滑，表需回暖。热轧卷板表观消费量为302.02万吨，同比-6.72%，环比-0.12%。出口询单一般，因前期欧洲库存超补和欧洲关税，单钢厂出口计划排产环比提升较大，预期后续出口偏稳。 u库存：库存方面，螺纹钢库存为692.48万吨，同比+27.47%，环比-1.09%。热轧卷板库存为435.77万吨，同比+27.08%，环比-1.03%。钢材库存底座相对偏高，库存小幅去库。 u利润：利润方面，螺纹钢主力合约盘面利润为-135元/吨，周环比+36元/吨。热轧卷板主力合约盘面利润为-26元/吨，环比+25元/吨。 周度小结 u小结：宏观方面，宏观整体偏空压制螺纹、热卷上方高度，海外端7月1日欧盟钢铁加收高额关税，直接冲击热卷出口。美伊局势扰动，原油走强，铁矿及双焦能源类边际利好跟涨。美国CPI指数低于预期，美元走弱，大宗商品风险偏好回升。国内6月官方PMI制造业小幅回暖但建筑业PMI走弱，6月钢材出口数据仍显韧性，但地产新开工以及固投数据持续低迷，K型分化格局延续。实际GDP下滑超预期，后续政策刺激预期较强。本周暂无地产、基建强力刺激政策，市场等待月末政治局会议，仅高端制造相关政策长期利好热卷、短期难对冲淡季利空。总体来看，宏观偏中性。 u黑色系驱动不足，钢价区间震荡。基本面来看，铁水产量降幅较大，钢厂盈利率大幅下挫，预计铁水仍可能下滑。螺纹产量下降，表需回升，小幅去库，钢厂减产影响开始显现，但后续受高温和南方降雨影响，下游建材需求预期将持续偏弱，需关注产量是否维持低位。热卷表需基本持平，热卷产量下降，钢厂七月排产铁水从建材流向板材，且出口计划增量较多，预计热卷后续供需均偏强，但实际出口和产量仍需验证。现货端，现货报价稳中个跌，成交一般。成材减产预期落地，自身基本面边际缓和，后续唐山限产对整体产量亦有影响，成材预计是供需双弱格局。总体来看，煤炭端山西产量难以短时间恢复，现货价格高位震荡运行，价格中枢偏高位对钢材成本支撑仍在。铁矿石自身基本面边际好转，海运费大幅回升，大矿谈判以及BHP罢工消息反复扰动，维持震荡格局。黑色系钢厂减产负反馈交易过半，当下驱动不足，钢价估值中性偏低。空头逢低减仓后，盘面区间窄幅震荡概率偏大。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，关注日内区间交易机会。 期现市场 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 利润和库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端 成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、WIND、五矿期货研究中心 需求与进出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层