钢矿策略周报：钢材：矛盾不足驱动有限，钢价短期涨跌两难

钢 矿 策 略 周 报 钢材：矛盾不足驱动有限，钢价短期涨跌两难 目录 1.2价格：本周国际市场热卷价格日本小幅下跌外，其他多数上涨，印度价格大幅上涨 1.3价格：螺纹基差基差收窄，热卷基差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：本周螺纹现货价格窄幅波动，广州略有下跌，其他市场稳中有涨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：本周热卷现货价格小幅上涨，各地价格涨幅在10-30元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：期货卷螺差扩大，现货卷螺差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹与钢坯价差扩大，华东一、三线资源价差持平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：冷卷与热卷价差收窄、热卷与带钢价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：螺纹5-10价差小幅扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：热卷5-10价差小幅扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：螺矿比扩大，螺焦比扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：11月海外粗钢、生铁日均产量环比分别回升1.06%和回升0.62% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：1月上旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升5.49%和回升21.57% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：螺纹周产量回落、热卷周产量回升、五大品种钢材产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：螺纹周产量华东大区、北方大区回升，南方大区回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：螺纹短流程产量回升，长流程产量回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：电炉开工率持平，产能利用率、钢厂废钢库存回升 3.1需求：全国建材成交量回落，杭州螺纹出库量回升，全国水泥出库量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：北方大区、南方大区、华东大区成交均有所回落，水泥磨机开工率回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：螺纹表需回升，热卷表需回升，五大品种表需回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：100城土地成交面积回落，30城商品房成交面积回落，乘用车销量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：五大品种库存回落6.91万吨，同比增加95.52万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：螺纹总库存减少0.04万吨，同比增加12.08万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：杭州、北京、广州螺纹库存均小幅回升，上海螺纹库存下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：热卷总库存减少5.8万吨，同比增加45.89万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：上海、成都、乐从、天津热卷库存均小幅下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：螺纹盘面利润回升、热卷盘面利润回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：江苏高炉钢厂吨钢盈利扩大、电炉钢厂平电盈利收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1进出口：2025年钢材出口1.19亿吨，同比增长7.5%，12月钢材出口1130万吨，同比增长16.15% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.1流动性：12月社融存量增速回落，M1增速回落、M2增速回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.2流动性：12月社融同比环比均有所回落，人民币新增贷款环比回升同比回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3流动性：12月企业中长期贷款环比同比均有所增加，住户中长期贷款环比持平同比下降 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.1交易数据：本周螺纹热卷持仓、沉淀资金、成交小幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 9.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 钢材总结：矛盾不足驱动有限，钢价短期涨跌两难 总结 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落0.74万吨至190.3万吨，公历同比减少2.99万吨，农历同比减少26万吨；社库环比回升5.23万吨至295.41万吨，公历同比减少5.21万吨，农历同比增加17.2万吨；厂库环比回落5.27万吨至142.66万吨，公历同比增加17.29万吨，农历同比增加21.13万吨；螺纹表需环比回升15.38万吨至190.34万吨，公历同比增加5.19万吨，农历同比减少29.24万吨。螺纹产量小幅回落，库存略有回落，表需回升，供需数据中性偏强。另据央行数据，2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元，全年人民币贷款增加16.27万亿元，央行同时宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。货币政策再次释放宽松信号，对市场情绪有一定提振。目前螺纹库存压力不大，但驱动也较为有限。预计短期螺纹盘面价格仍以窄幅震荡运行为主。 热卷方面，本周全国热卷产量环比回升2.85万吨至308.36万吨，同比减少11.83万吨；社库环比回落5.01万吨至285.8万吨，同比增加48.21万吨；厂库环比减少0.79万吨至76.53万吨，同比减少2.32万吨。热卷表需环比回升5.82万吨至314.16万吨，同比增加0.51万吨。热卷产量继续回升，库存下降，表需回升，数据表现有所改善。据海关数据，2025年12月中国出口钢材1130.1万吨，较上月增加132.1万吨，环比增长13.2%；1-12月累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%。12月钢材出口量创月度历史新高，2025年钢材出口量也创年度历史新高，钢材出口量大幅增长对缓解国内供应压力起到积极作用。不过12月钢材抢出口情况明显，进入1月份受钢材出口实施许可证政策以及海关、税务联网核查税务影响，钢材出口节奏明显放缓，钢厂出口接单压力也有所加大。目前热卷产量处于高位，库存压力依然相对较大。预计短期热卷盘面仍将延续窄幅整理走势。 铁矿石：港口库存持续累库，矿价震荡运行 目录 1.1价格：本周铁矿石盘面价格小幅下跌，主力合约i2605收盘于812元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2基差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3价差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4日照港现货价格：港口现货粉矿价格有所下跌 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5品种价差：块粉价差有所扩大，高中品价差有所收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6黑色品种间比值 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7交易数据 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 2.1供应：财年冲量结束，澳洲、巴西发运量环比有所减少 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.2供应：澳洲发往中国比例环比增加2.34% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3供应：力拓、BHP发运量均有所下降，FMG、VALE发运量有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：45港到港量环比增加164万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.5供应：12月中国进口铁矿砂及其精矿11964.7万吨，较上月增加910.7万吨，环比增长8.2% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所降库 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：高炉开工率环比下降0.47%，产能利用率环比下降0.56% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.2需求：铁水产量环比下降1.49万吨至228.01万吨；11月生铁产量6234万吨，同比下降8.7% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3需求：疏港量环比下降1.9万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.4需求：球团矿、块矿入炉配比下降，烧结矿入炉配比增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：45港铁矿石总库存环比增加280万吨，贸易矿库存环比增加196万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.2库存：澳矿环比增加204万吨，巴西矿库存环比增加43万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.3库存：45港块矿库存环比增加39万吨，球团库存环比增加46万吨，粗粉库存环比增加128万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：247家钢厂进口矿总库存环比增加273万吨，进口矿库消比32.86 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.5钢厂利润：螺纹长流程有所增加、短流程利润有所下降 资料来源：Mysteel，富宝,光大期货研究所 4.6废钢：废钢价格小幅上涨，铁水-废钢价差有所收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.1远期价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.2进口利润 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.3远期浮动价格 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4球团块矿溢价 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿石：港口库存持续累库，矿价震荡运行 总结 供应端，年末冲量结束，澳洲、巴西发运量延续降势，其他国家发运量有所增加，全球发运量小幅下降。澳洲发运量1931.6万吨，环比减少8.0万吨，巴西发运量674.8万吨，环比减少128.3万吨。分矿山来看，力拓发运量环比减少77万吨至588.2万吨，BHP发运量环比减少20.6万吨至573万吨，FMG发运量环比增加66.7万吨至430.2万吨，VALE发运量环比增加27.1万吨至589.6万吨。中国47港口到港量3015万吨，环比增加190.4万吨。据海关数据显示，12月中国进口铁矿砂及其精矿11964.7万吨，较上月增加910.7万吨，环比增长8.2%；1-12月累计进口铁矿砂及其精矿125870.9万吨，同比增长1.8%。 需求端，新增8座高炉检修，5座高炉复产，因成材需求仍比较弱，部分钢厂复产推迟。检修发生在江苏、新疆、山西、广西等多地区，复产的高炉主要集中在河北、湖北、湖南、河南等地区。铁水产量环比下降1.49万吨至228.01万吨。钢厂盈利率环比增加2.17%至39.83%。疏港量也环比下降3.38万吨至319.89万吨。 库存端，47港港口库存环比增加244万吨至17289万吨，钢厂库存继续增加272万吨至9262万吨。 综合来看，前期钢厂年检高炉陆续复产，但因成材需求仍比较弱，部分钢厂复产推迟，铁水产量预计小幅波动。港口库存