黑色期货周报：供增需弱 节前震荡运行
2026年1月21日 供增需弱节前震荡运行 策略观点 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观:2025年全年，我国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元；规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点；社会消费品零售总额规模增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点；固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。 杨慧丹电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153 双焦：供应压力增加，需求环比走弱。上周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.5%，环比增3.1%。原煤日均产量197.8万吨，环比增7.9万吨，精煤日均产量76.9万吨，环比增3.4万吨。进口方面，蒙煤通关迅速回升。上周甘其毛都口岸日均通关19.58万吨/天，环比增加19.6%。下游需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量228.01万吨/天，周环比下降0.65%。终端需求处于淡季，铁水产量预计处于230万吨/天附近。目前钢厂的双焦库存较去年同期仍有补库空间。 投资咨询资格号Z0019719 成材：五大品种钢材表观消费826.12万吨，周环比增加3.68%。现货消费处于淡季，表现整体疲软，上中游仍以降库为主，冬储补库意愿较差。 操作建议：双焦预计短期宽幅震荡运行，补库需求仍存但缺乏上涨驱动，后期需关注春节煤矿的开工率。 1、行情回顾 近期双焦价格震荡下跌。宏观情绪释放，黑色板价格回归基本面，双焦领跌板块。国内矿山复产，蒙煤通关明显放量，供应宽松预期利空盘面价格。主流焦企正式开启焦炭首轮提涨，钢厂暂未接受。终端需求处于淡季，下游对涨价接受意愿不足。 数据来源：钢联数据、国元期货 2、供应预期宽松 上周，523家炼焦煤矿山开工率为88.47%，周环比增加3.13个百分点；原煤日均产量为197.79万吨/天，周环比增加4.17%;精煤日均产量为76.85万吨/天，周环比增加4.66%。314家样本洗煤厂产能利用率为36.79%,周环比增加1.37个百分点；洗煤厂精煤日均产量为27.35万吨/天,周环比增加4.71%;甘其毛都口岸日均通关量为195750.0吨/天,周环比增加19.56%。 图5：523家矿山原煤日均产量 3、焦煤竞拍情况 上周，焦煤挂牌量为186.405万吨，周环比增加26.86%；竞拍成交率为94.42%，周环比增加8.57个百分点。 图7：焦煤竞拍成交率 4、焦炭利润受挤压 上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为50.01万吨/天，周环比下降0.20%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为63.45万吨/天，周环比下降0.19%；247家钢厂焦化厂日均产量46.72万吨/天，周环比下降0.34%。独立焦化厂吨焦利润为-65.0元/吨，周环比下降20.0元/吨。 数据来源：国元期货、钢联数据 5、下游略有补库 上周，247家钢厂焦煤库存为802.2万吨，周环比增加0.56%；270家独立焦化厂焦煤库存为1132.85万吨，周环比增加5.71%；港口焦煤库存为299.8万吨，周环比下降0.30%；矿山精煤库存为272.37万吨，周环比下降7.67%；矿山原煤库存为549.9万吨，周环比增加16.17%。 数据来源：国元期货、钢联数据 6、焦炭库存低位 上周，247家钢厂焦炭库存为650.33万吨，周环比增加0.71%；270家独立焦化厂焦炭库存为81.81万吨，周环比下降4.95%；港口焦炭库存为188.07万吨，周环比增加2.16%。 图13：270家独立焦化厂焦炭库存 7、成材供需情况 上周，五大品种钢材当周产量819.21万吨，周环比增加0.08%；五大品种钢材表观消费826.12万吨，周环比增加3.68%；五大品种钢材库存为1247.01万吨，周环比下降0.55%。 图15：五大品种表观消费 8、小结 宏观:2025年全年，我国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元；规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点；社会消费品零售总额规模增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点；固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。 双焦：供应压力增加，需求环比走弱。上周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.5%，环比增3.1%。原煤日均产量197.8万吨，环比增7.9万吨，精煤日均产量76.9万吨，环比增3.4万吨。进口方面，蒙煤通关迅速回升。上周甘其毛都口岸日均通关19.58万吨/天，环比增加19.6%。下游需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量228.01万吨/天，周环比下降0.65%。终端需求处于淡季，铁水产量预计处于230万吨/天附近。目前钢厂的双焦库存较去年同期仍有补库空间。 成材：五大品种钢材表观消费826.12万吨，周环比增加3.68%。现货消费处于淡季，表现整体疲软，上中游仍以降库为主，冬储补库意愿较差。 操作建议：双焦预计短期宽幅震荡运行，补库需求仍存但缺乏上涨驱动，后期需关注春节煤矿的开工率。 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司 大连分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221
