周度要点小结
- 行情回顾：截至2025年1月24日，热卷2505合约期价为3473元/吨，杭州涟钢热卷现货价格为3490元/吨，均小幅下跌。热卷产量小幅增加至322.64万吨（同比+4.14%），需求回落至302.56万吨（同比+3.03%），库存小幅累库至336.51万吨（同比+9.31%）。华东长流程即期利润为180元/吨，钢厂盈利率48.92%（环比-1.30%，同比+22.51%）。
- 行情展望：宏观方面，制造业用钢占比持续提升，工信部拟修订钢铁产能置换办法，中央金融办等推动中长期资金入市。供需方面，小幅累库（累库幅度6.35%），供增需减，需求下滑。成本支撑方面，双焦价格短期止跌，铁矿供应端一季度偏淡季，短期成本支撑较强，中长期需关注原料供应。技术方面，热卷2505周K线处于60日均线下方，偏空。策略建议：宏观利好市场情绪，产业面需求韧性较好且钢厂库存下降，叠加原料短期供应压力预期下降，黑色系偏多头运行，热卷主力合约震荡运行，运行区间3450-3520元/吨。
期现市场
- 持仓量环比下降6万手至145万手，月差环比下降12个点至-36元/吨。
- 仓单环比减少45416吨至348575吨，卷螺差环比下降16个点至96元/吨。
- 杭州热卷现货价格环比跌10元/吨至3490元/吨，基差环比增1个点至17元/吨。
基本面数据图表
- 钢坯与铁水成本：钢坯报价3190元/吨（环比+10），华东铁水成本不含税2274元/吨（环比-5）。
- 双焦：焦炭价格环比降50元/吨至1610元/吨，焦煤价格持平至1290元/吨，双焦比值环比增0.02至1.54。
- 产量与库存：热卷产量322.64万吨（环比+2.45），铁水产量225.45万吨（环比+0.97，同比+2.16），钢厂库存79.55万吨（环比+0.70），社库256.96万吨（环比+19.38），总库336.51万吨（环比+20.08），表需302.56万吨（环比-11.09）。
- 下游需求：汽车产销12月环比增/降2%/5.2%，同比增9.3%/10.5%；空调产量12月同比增12.9%，1-12月累计增9.7%；挖掘机销量12月同比增16%；船舶出口12月同比降5.77%；钢材出口12月环比增4.8%，1-12月累计同比增22.7%；制造业投资1-12月累计同比增9.20%。
研究结论
热卷市场短期供增需减，库存小幅累库，但需求韧性较好，钢厂库存下降，原料短期供应压力预期下降，黑色系偏多头运行。后续关注特朗普上台后的关税政策，操作上建议热卷主力合约震荡运行，区间3450-3520元/吨。
