核心观点
- 预期2025年全球棉花种植面积增加，主要由于美国棉花面积恢复增长、巴西棉花面积预计增长10%、新疆棉花种植面积预期增加4-5%。
- 棉花供需总体宽松，内需和外需或异步，目前产品库存处于累库状态。
- 国内纱线和坯布利润有修复处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱利润从亏损状态有所修复，但总体消费动力不足。
- 国内经济恢复需要时间，11月CPI 0.2%，PPI负增长2.5%，处于通缩和负反馈区域。
- 明年主线是国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，美国已进入降息通道，棉价在低估值区域，做空动能减弱。
- 总体在弱基本面背景下，预期区间震荡偏弱运行。
策略建议
- 皮棉加工企业：高位套保或关注场内场外看跌期权规避风险。
- 纺织用棉企业：随采随用。
- 投机者：建议观望。
关键数据
- 12月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.4%。
- 12月PPI同比下降2.3%，同比降幅收窄0.2个百分点。
- 12月新棉总量突破50万吨，公路发运量环比增加23%，铁路发运量环比增加58%。
- 2024年11月纱产量同比增加7.8%，布产量同比增加1.8%。
- 2024年9月德国服装进口同比增加18.93%，欧盟服装进口同比增加14.29%。
- USDA 1月份全球棉花供需预测报告：全球产量预期大幅调增，消费及贸易量略有调增，期末库存明显增加。
- 2024/25年度新疆总产预计649万吨，全国总产预计680万吨，年度进口量预计190万吨，总需求预计815万吨。
- 美棉12.27-1.2日一周陆地棉净签约31162吨，装运43767吨，中国净签约839吨，装运9934吨。
- 12月底全国棉花商业库存568.51万吨，较上月增加101.15万吨。
- 12月底棉纺织企业棉花工业库存96.95万吨，较上月底增加4.43万吨。
- 郑棉仓单数量5608张，较上周增加1611张。
- ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-31661张，较前一周减少2454张。
- 棉花基差1103元，较上周缩小219元。
- 内外棉价差879元，较上周缩小70元。
- 内地纺企开机率继续下滑，临近春节需求减少。
- 纯棉纱市场成交尚可，纺企库存去化。
- 内地纺企常规品种即期现金流在盈亏平衡线附近震荡。
研究结论
- 棉花供需总体宽松，内需和外需或异步，库存累库，消费动力不足。
- 全球纺织产业链还未全面进入到正反馈，国内经济恢复需要时间。
- 明年国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，美国已进入降息通道。
- 棉价在低估值区域，做空动能减弱，存在波动性行情，总体在弱基本面背景下，预期区间震荡偏弱运行。
