周度观点及策略
- 供应：欧佩克1月报显示，12月份OPEC+原油总产量环比减少23.8万桶/日，其中欧佩克原油产量环比增加10.5万桶/日，沙特原油产量环比增加2.7万桶/日。欧佩克会议决定2026年前三个月暂停增产计划。美国原油产量上周有所下降，但仍在同期高位。
- 需求：IEA1月报将2026年石油需求增长预期上调7万桶/日至93万桶/日，主要受亚太地区和非洲需求预期提升推动。EIA短期能源展望将2026年全球石油需求增长预期下调至110万桶/日，但与2025年增速基本持平。美国炼厂将进入春季检修，开工率或逐步走低。中国炼厂开工率逐步回升。
- 库存：经合组织(OECD)11月商业石油库存环比上升400万桶，略高于近5年均值。全球在途原油库存仍在高位。美国原油库存走高，需求偏弱成品油库存持续累库。
- 观点：原油供需仍偏向过剩，但近期走势仍受到美伊地缘及欧美天气扰动。
- 策略：中长线仍偏空对待，短线仍要注意地缘脉冲性利多影响，持有看涨期权多单保护，SC2603合约压力位参考450-460元/桶。
产业链结构
- 期现市场：
- 国际原油价格：上周国际原油先扬后抑，主力合约处在近年同期最低位。
- 国内SC原油价格：SC原油跟随国际原油走势为主。
- 原油价差：B-W价差小幅走弱，同比偏高。SC-阿曼价差反弹，同比偏低。
- 供给端：
- 钻井数量：截至去年12月全球油气活跃钻机数为1782台，环比减少30台，同比减少82台。美国钻机数量为546台，环比减少3台，同比减少43台。
- 欧佩克及沙特原油产量：12月份OPEC+原油总产量4283.1万桶/日，环比减少23.8万桶/日。欧佩克原油产量2856.4万桶/日，环比增加10.5万桶/日。沙特原油产量1007.8万桶/日，环比增加2.7万桶/日。
- 美国原油产量：截至1月16日当周，美国原油产量1373.2万桶/日，环比减少2.1万桶/日，同比增加24.8万桶/日。12月页岩油产量922万桶/日，占原油总产量66%左右。
- 中国原油产量及进口量：2025年原油累计产量2.16亿吨，同比增加1.54%。2025年累计进口原油5.22亿吨，同比增加4.4%。
- 需求端：
- 原油需求：2025年全球原油需求量为1.04亿桶/日，同比增加1.10%。2025年中国原油表观消费量7.91亿吨，同比增加3.44%。
- 炼厂开工率：截至1月16日当周，美国炼厂开工率93.3%，环比降低2个百分点，同比提升7.4个百分点。中国炼厂开工率71.42%，环比上升0.8个百分点，同比上升1.75个百分点。
- 成品油产量及出口量：2025年1-12月中国汽油累计产量同比减少5.07%，柴油累计产量同比减少4.55%。汽油和柴油出口量均同比减少。
- 汽车、货车产量：2025年汽车累计产量同比增加10.4%，其中新能源汽车累计产量同比增加29%。
- 库存：
- 石油库存：经合组织(OECD)11月商业石油库存环比上升400万桶，略高于近5年均值。全球在途原油库存仍在高位。
- 美国原油库存：截至1月16日当周，美国商业原油库存+360.2万桶，库欣原油库存+147.8万桶。
- 美国成品油库存：截至1月16日当周，美国EIA汽油库存+597.7万桶，馏分油库存+334.8万桶。
- 中国原油库存：中国原油港口库存继续去库，同比偏高。交易所仓单库存低位持稳。
宏观数据
- GDP&美元：资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所
- 非农&PMI：资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所
