玉米、淀粉周报总结
摘要
- 外盘玉米：美玉米低位整理，近月合约创新高。受逢低买盘带动，美玉米上涨1%，后期价震荡。1月报告后买盘重新回到市场，出口销售增加，现货报价坚挺。美麦上涨，主要受玉米走强及全球供应充足影响。俄罗斯26年粮食产量预计超25年，南部降雪未对冬季作物造成损害。美国和欧盟围绕格陵兰问题的局势加剧，美元走软对商品报价提供支撑。
- 国内玉米：主力2603合约先跌后涨，3月期价创新高，5月和7月合约跟随，远期报价重回12月初的高位。现货市场农户销售进度加快，贸易商入市收购，产销成交转旺。东北玉米价格暂稳，销区市场玉米价格稳中偏强。下游备货谨慎，未出现集中补库现象。技术上，玉米市场受周边商品及情绪影响，5月合约期价先弱后强，产区潮粮收购价格上涨，基差走强。
- 国内消费增量：欧盟、印度、俄罗斯
- 结转库存增量：欧盟、俄罗斯、美国、澳大利亚、乌克兰
回顾
- 全球玉米主产国产量增加，南美、欧盟库存下降，新季美玉米结转库存明显增加。
- 主产国增量：美国、乌克兰、阿根廷
- 国内消费增量：美国、巴西、阿根廷
- 结转库存增量：美国、阿根廷
- 美国玉米产量大幅增加，结转库存显著提升，26年行业预期大豆面积增、玉米面积减。
供需分析
- USDA报告：1月报告利空，美玉米领跌、小麦跟跌，报告当日玉米下跌5%。25年美玉米面积明显增加，产量创纪录。1月USDA预计美玉米单产186.5蒲，季度库存创历史最高水平。1月美玉米结转库存22.27亿蒲，库存达到历史高位，高库存成为主要利空。
- 进口情况：12月玉米进口80万吨，1-12月进口265万吨，12月单月进口量创24年最高水平。行业预期中美访谈后中国从美国进口谷物量恢复增加，25/26年中美谈判有望加大玉米和高粱进口，当前普遍预期玉米进口同比增量在500-1000万吨。
- 小麦：最低收购价小麦竞价交易持续，成交率较高。主产区小麦报价上涨，供应端降雪影响物流，基层粮源流通受阻，农户惜售心态浓厚，市场流通量持续偏紧。需求端春节临近，面粉加工企业开启节前补库周期，刚需支撑明显。
- 玉米淀粉：本周开机率60.46%，环比上升。山东加工利润-6元/吨，较上周下降。原料及供应端支撑价格，下游大型终端处于生产旺季，企业处于集中发货期，华北多数企业供应偏紧，东北地区企业亏损较难缓解。
- 生猪价格：本周生猪出栏均价上涨，供需关系核心逻辑为“降温情绪支撑猪价上行，屠宰承接乏力致回落”。肥猪易涨难跌托底标猪价格，叠加涨价情绪影响，预计下周猪价震荡偏强运行。
- 农户情绪：农户惜售情绪占据主导，玉米期、现报价联动反弹，近月合约领涨、远期合约跟涨。
- 港口库存：港口库存持续处于低位，截止1月16日北港库存同比-333万吨，库存数据利多。
展望
- 12-1月关注中美采购规划，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加。
- 本周玉米主力2603合约期价补涨，周五近月合约期价创新高，多头情绪重回市场。
- 饲料企业平均库存31.32天，环比+0.55%，同比-6.79%，春节前下游备货带动期、现反弹。
- 特点：3月补涨，5-7月重回强势表现。
- 演变：期货领涨、现货跟涨，近月合约领涨、远期跟涨。
- 短期：本周2603合约继续拉高，远月跟涨并逐步转强。
- 长期：丰产预期叠加进口、替代增加，玉米期价重回震荡区间，远期合约报价低。
- 操作：售粮进度偏慢，累购期权止盈离场后观望。
