光期农产品：玉米、淀粉周报

光 期 农 产 品 ： 玉 米 、 淀 粉 周 报 摘 要 玉米：美玉米低位整理，国内近月合约创新高 外盘：周初，逢低买盘带动，美玉米上涨1%，其后期价震荡。1月报告后美玉米下跌，买盘重新回到市场，出口销售数量随之增加，美现货市场报价坚挺，加工商上调基差报价，全球买家积极入市。美麦上涨，主要受到玉米走强及全球供应充足影响。现货市场出现新的出口需求迹象，引发新一轮的空头回补。预计俄罗斯26年的粮食产量超过25年，其南部降雪并未对冬季作物造成损害。宏观方面，美国和欧盟之间围绕格陵兰问题的进展局势加剧，美元走软对商品报价提供支撑。 国内：本周，玉米主力2603合约先跌后涨，临近周末3月期价创新高，5月和7月合约跟随，远期报价重回12月初的价格高位。现货市场方面，目前距离春节长假不足一个月时间，农户销售进度加快，贸易商入市收购，产销成交转旺。目前东北玉米价格暂以稳定为主，有存货贸易商随行出货，基层目前也以随行出货为主，低价售粮意向暂显一般。销区市场玉米价格稳中偏强运行，受北方降雪影响，贸易商到货成本支撑下报价坚挺。下游目前备货谨慎为主，维持安全头寸滚动补库，市场未出现集中补库现象。技术上，玉米市场的近期表现主要受到周边商品及情绪的影响。玉米5月合约期价先弱后强，产区潮粮收购价格上涨，5月合约期价先跌后涨，基差走强。 国内消费增量：欧盟、印度、俄罗斯 结转库存增量：欧盟、俄罗斯、美国、澳大利亚 乌克兰 总结：全球小麦产量增幅大于消费全球小麦结转库存明显增加26 年小麦市场继续关注地缘政治 0.2 回顾：全球玉米主产国产量增加，南美、欧盟库存下降，新季美玉米结转库存明显增加 主产国增量：美国、乌克兰、阿根廷 国内消费增量：美国、巴西、阿根廷 结转库存增量：美国、阿根廷 总结：美国玉米产量大幅增加美国玉米结转库存显著提升26年行业预期大豆面积增玉米减 1.0供需：USDA报告后美玉米领跌、小麦跟跌，1月报告结果利空，报告当日玉米下跌5% 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.1供需：25年美玉米面积明显增加产量创纪录，目前行业预期26年大豆面积增、玉米面积减 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2供需：1月USDA预计美玉米单产186.5蒲，美玉米季度库存创下有史以来的最高水平 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3供需：本周美玉米跌价后逢低买盘入市，玉米销售进度提升，玉米期价重获支撑 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4供需：1月美玉米结转库存22.27亿蒲，库存达到历史高位，高库存成为玉米市场主要利空 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 1月报告利空，美玉米大跌，玉米领跌、小麦跟跌，美国谷物市场的低价优势逐步显现。全球谷物供应充足，来自供应端的压力继续影响市场。美麦下跌，阿根廷丰收打压小麦价格。阿根廷和澳大利亚的丰收打压小麦价格，澳大利亚迎来史上第三大收成。此前，玉米在小麦影响下，期价下行。阿根廷小麦丰收，预计挤占全球玉米的需求份额。1月报告中美玉米结转库存达到历史高位水平，玉米大跌，成本下移。 1.5供需：12月玉米进口80万吨，1-12月进口玉米265万吨，12月单月进口量为24年以来的最高水平 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 25年1-12月进口玉米265万吨，11-12月玉米单月进口量显著增加，行业预期中美访谈后中国从美国进口谷物量恢复增加。2025年下半年为了稳定玉米价格，中储粮网发布进口玉米竞价销售公告，进口玉米增加市场供应。如果进口美国玉米进入到储备环节，进口政策对玉米市场的影响将由短期冲击转为长期供应的不确定性。24/25年度中国进口高粱、玉米、大麦等替代物合计约2000万吨，较去年同比减少近4000万吨。25/26年中美谈判有望加大玉米和高粱的进口，当前行业普遍预期玉米的进口同比增量在500-1000万吨，进口高粱、玉米、大麦等替代品的合计增量峰值预计在2000万吨。 1.6供需：最低收购价小麦竞价交易持续，上周（20万）成交80.49%，本周（20万吨）成交71.64% 资料来源：WIND, 光大期货研究所 本周，主产区小麦报价2520元/吨，环比上周涨0.16%，同比涨5.13%。元旦过后竞价小麦累计投放60万吨，成交40.96万吨。本周小麦价格呈偏强态势，市场购销平稳。供应端，主产区降雪天气影响物流效率，基层粮源流通受阻，叠加农户惜售心态浓厚，市场流通量持续偏紧。部分贸易商前期库存偏低，补库需求下进一步加剧了现货市场的货源紧张。需求端，春节临近，面粉加工企业开启节前补库周期，叠加下游经销商备货需求释放，刚需支撑明显。同时，饲料企业对小麦的替代采购量虽未大幅增长，但刚性需求仍为市场提供托底支撑。政策端，虽然政策粮持续投放，但受限于投放节奏与市场承接能力，对行情的抑制作用有限。市场心态，供应偏紧与节前备货的双重预期推动下，贸易商与加工企业看涨情绪升温，部分企业主动提价锁定粮源，进一步强化了行情偏强的运行态势。 1.7供需：本周玉米淀粉开机率60.46%，淀粉涨价后企业签单放缓，山东淀粉加工预期亏损6元/吨 资料来源：钢联，光大期货研究所 本周，玉米淀粉开机率60.46%，环比上周+2.81%。山东加工利润-6元/吨，较上周利润-2元/吨。本周玉米淀粉坚挺运行，低价收紧。玉米淀粉行业开机率60.46%，较上周+2.81%。山东加工利润-6元/吨，较上周-2元/吨。原料及供应端继续支撑价格，下游大型终端处于生产旺季，企业处于集中发货期。目前企业执行前期订单为主，发货顺畅，华北多数企业供应偏紧，东北地区企业亏损较难缓解，将继续支撑玉米淀粉价格维持坚挺。 1.8 供需：本周猪价继续上涨，降温情绪支撑猪价上行，屠宰承接乏力致回落 资料来源：公开数据，光大期货研究所 元旦期间，生猪现货价格有所回调。因大体重生猪需求较好，养殖端有压栏增重情绪，生猪实际供应偏紧，元旦过后，生猪现货价格再次出现反弹，。 本周全国生猪出栏均价为12.97元/公斤，较上周价格上涨0.36元/公斤，环比上涨2.85%，同比下跌15.23%。本周生猪价格先涨后跌，周度均价重心上移，供需关系核心逻辑为“降温情绪支撑猪价上行，屠宰承接乏力致回落”。总体来看，由于肥猪易涨难跌托底标猪价格，叠加涨价情绪影响，预计下周猪价震荡偏强运行。 1.9供需：农户惜售情绪占据主导，玉米期、现报价联动反弹，玉米近月合约领涨、远期合约跟涨 资料来源：国粮中心，同花顺，钢联，光大期货研究所 1.10供需：港口库存持续处于低位，截止1月16日钢联统计北港库存同比-333万吨，库存数据利多 资料来源：国粮中心，钢联、光大期货研究所 2.1 展望：12-1月关注中美采购规划，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加 2.2展望：本周玉米主力2603合约期价补涨，周五近月合约期价创新高，多头情绪重回市场 资料来源：国粮中心，同花顺，光大期货研究所 2.3 展望：饲料企业平均库存31.32天，环比+0.55%，同比-6.79%，春节前下游备货带动期、现反弹 时间：2026年1月 特点：3月补涨，5-7月重回强势表现 演变：期货领涨、现货跟涨玉米近月合约领涨、远期跟涨 短期：本周2603合约继续拉高远月跟涨并逐步转强 长期：丰产预期叠加进口、替代增加玉米期价重回震荡区间，远期合约报价低 操作：售粮进度偏慢，累购期权止盈离场后观望 农产品团队介绍 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262•E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637•E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。连续两年获得期货日报评选的“最佳农副产品期货分析师”称号。 •期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544•E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。