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原油周报：多空博弈加剧原油宽幅震荡

2026-01-23 陈栋宝城期货一抹朝阳

核心观点：地缘风险和供需结构是影响油市的主要因素，导致原油价格宽幅震荡。OPEC+增产节奏放缓，但非OPEC产油国持续扩产，全球供应过剩预期仍在。美伊矛盾等地缘风险可能引发新一轮供应中断担忧。
市场回顾：国内原油期货2603合约震荡企稳，当周期价累计涨幅达0.71%至441.9元/桶。现货价格小幅上涨，基差贴水小幅收敛。
供需分析：
- OPEC+增产放缓：自2025年第二季度以来，OPEC+启动增产政策，2026年1-3月维持暂停增产决议。2025年11月OPEC成员国原油产量为2848万桶/日，同比大幅增加171.1万桶/日。
- 非OPEC产油国增产：美国原油产量维持高位，2026年1月日均产量1373.2万桶，同比大幅增加25.5万桶/日。
- 需求旺季：北半球原油需求将于12月迎来旺季，EIA预计2025年布伦特原油均价为67.22美元/桶，2026年预测为51.43美元/桶。
- 美国库存增加：截至2026年1月16日，美国商业原油库存达4.26亿桶，周环比大幅增加360.2万桶。
- 中国进口增长：2025年12月我国原油进口量达5597万吨，同比增长0.2%；全年累计进口量达5.7773亿吨，同比增长4.4%。
地缘冲突影响：
- 俄乌冲突：欧洲能源供应链重构，俄罗斯原油出口受限，欧洲IPE布伦特原油期货与美国WTI原油期货的价差扩大至6.8美元/桶。
- 中东美伊对峙：霍尔木兹海峡风险溢价飙升，布伦特原油期货价格在三个交易日内累计上涨7.2%。
- 南美政局动荡：委内瑞拉原油出口量下降，全球重质原油供应趋紧，重质原油与轻质原油的价差扩大至14美元/桶。
- 格陵兰岛争端：北极地缘博弈升温，长期可能影响全球原油运输格局。
市场持仓：截至2026年1月13日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在58128张，Brent原油期货基金净多持仓量平均维持在193366张。
研究结论：短期油市被弱供需言论或干扰，OPEC+暂停增产，但非OPEC产油国扩产，IEA预计2026年全球原油供应过剩达384万桶/日。美伊矛盾等地缘风险可能引发新一轮供应中断担忧。后市国内外原油期货市场仍将被“地缘风险频发”和“供应过剩担忧”的多空因素所困扰，二者时强时弱或主导油价维持宽幅震荡整理的走势。