原油月报：多空博弈加剧 原油宽幅震荡
原油 多空博弈加剧原油宽幅震荡 核心观点 原油：步入2023年10月以来，国庆长假期间，外围市场宏观氛围转空，叠加全球油市供需预期转弱，在避险情绪升温的背景下，国际原油等风险资产遭到空头打压。其中，美国WTI原油期货和布伦特原油期货双双大幅重挫，二者累计最大跌幅分别达到9.80%和9.34%。受此影响，节后国内原油期货主力2312合约弱势下行。随着中东巴以冲突快速升级，中东第六次战争预期升温引发原油溢价效应凸显，从而提振国内外原油期货价格止跌企稳，迎来二次反弹的走势。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 我们认为，从宏观面的角度来讲，美联储或延长目前高利率的环境。这意味着全球高利率持续时间可能更久，市场博弈的重点将逐渐从“higher”转向“longer”。美元指数和美债收益率全线走高，这对以美元定价的大宗商品期货等资产价格形成利空影响。转向国内市场，三季度经济数据略好于预期，表明前期政府出台的利多政策开始释放效果，中长期需求预期有所改善，不过四季度步入季节性消费淡季，需求驱动力量减弱。未来国内宏观层面依然处在强预期与弱现实的博弈状态。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年10月30日作者声明： 从原油供需结构来看，虽然OPEC+产油国在10月初的部长级会议中重申了延长额外减产措施至年底，但缺乏更新的利多助力，导致前期多头资金开始获利了结。在三大能源机构纷纷调低今明两年的全球原油需求增速预期以后，叠加四季度原油消费淡季来临，导致油市供需结构开始走弱并迫使油价重心下移。目前中东地区再燃战火，巴以冲突持续升级地缘政治因素开始发酵，国际原油期货价格企稳大幅反弹。目前偏空的宏观因子、产业因子所与情绪因素出现博弈状态，在中东地缘利多因素干扰下，国际原油期价维持震荡偏强的走势。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 整体而言，展望2023年11月，预计国内外原油期货价格料维持高位宽幅震荡的走势。美国WTI原油期货价格重心料维持在80-95美元/桶区间内震荡整理，布伦特原油期货价格重心料维持在85-100美元/桶区间内震荡整理，国内原油期货主力合约或维持在630-700元/桶区间内运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2023年10月国内外原油走势回顾..........................................5第2章宏观氛围转空高利率环境延长.............................................7第3章三季度国内经济维持平稳运行.............................................12第4章OPEC+产油国重申额外减产措施至年底......................................16第5章2023年四季度全球原油需求预期减弱.......................................22第6章中东巴以冲突升级原油溢价增强..........................................27第7章2023年9月我国原油进口加快增长........................................30第8章2023年10月欧美原油非商业净多头寸见顶回落..............................33第9章总结...................................................................35分析师简介及免责声明：..................................................37 图表目录 图1国内原油期货主力合约走势图...................................................5图2美国WTI原油期货连续合约走势图...............................................5图3布伦特原油期货连续合约走势图.................................................6图4原油基差走势图...............................................................6图5欧美制造业PMI走势图.........................................................8图6美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图7美联储9月议息会议利率点阵图.................................................9图8CME官方推算未来美联储政策利率变动预期.......................................9图9美国非农就业人数走势图......................................................10图10美国失业率走势图...........................................................10图11美国CPI同比增速走势图.....................................................11图122015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图132023年分季度中国GDP增速预估走势图........................................14图142019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图15我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图16我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图17我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图18我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图19社会零售额增速走势图（%）..................................................16图20国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图21我国月度社会融资规模走势图.................................................17图22国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................16图23我国发电量及同比增速走势图.................................................17图24OPEC成员国原油产能与产量..................................................23图25OPEC各国原油过剩产能情况..................................................23表1 2022年10月OPEC成员国原油产量情况........................................20表2 2021-2022年非OPEC产油国原油产量情况......................................21表3预测2022-2023年非OPEC产油国原油产量情况..................................22图26美国原油产量走势图（千桶/日）..............................................23图272014-2022年美国活跃石油钻井平台数量走势图.................................23图282017-2022年美国七大产区新井单井产出走势图.................................23图29美国各地区页岩油开采成本图.................................................24 图30全球主要产油国原油生产成本对比图...........................................24图31 2002-2021年全球原油消费国实际需求量........................................27表4OPEC对全球石油产品需求量预测（季度）........................................28表5预测2022-2023年全球原油消费国..............................................28图32 2014-2022年美国炼油厂产能利用率走势图......................................28图33 2013-2022年美国商业原油周度库存走势图......................................29图34 2014-2022年美国战略石油储备库存量（千桶）..................................29图35 2005-2022年美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）............................29图36中东地区拥有丰富的油气资源.................................................31表6 2022年我国化工品种来自中东进口情况.........................................32表7历次中东战争对国际原油期货价格的影响情况...................................32图37国内规模以上工业原油产量月度走势图.........................................33图38中国规模以上工业原油加工量月度走势图.......................................34图39中国原油进口月度走势图.....................................................34图40我国原油进口量及增速走势图.................................................35图41 WTI原油期货基金持仓情况走势图..............................................35图42布伦特原油期货基金持仓情况走势图...........................................35图
