原油周报：多空博弈加剧 原油宽幅震荡

核心观点

• 受益于美联储超预期降息，原油期货价格本周初呈现震荡反弹，但OPEC+逐渐放松减产措施导致供应偏紧优势减弱，最终原油期货价格呈现宽幅震荡整理的走势。
• 宏观情绪改善增强原油金融属性，但原油产业因子依然偏弱，OPEC+减产措施逐渐退出，供应压力回升。
• 北半球夏季用油旺季结束，步入消费淡季，需求驱动力量减弱，叠加能源机构调降今明两年原油需求预期。
• 油市多空因素分歧加剧，预计后市国内外原油期货价格料维持震荡整理的走势。

关键数据

• 国内胜利油田原油现货报价530.8元/桶，周环比上涨3.5元/桶。
• 国内原油期货主力2411合约报收523.2元/桶，当周累计涨幅缩小至0.02%。
• OPEC 8月原油产量2658.8万桶/日，月环比减少19.6万桶/日，同比减少89.4万桶/日。
• 2024年8月沙特原油产量898.3万桶/日，月环比减少2.5万桶/日，同比增加6.3万桶/日。
• 2024年8月美国原油产量1320万桶/日，同比增长30万桶/日。
• 截至2024年9月20日当周，美国商业原油库存4.13042亿桶，周环比大幅减少447.1万桶。
• 2024年1-8月我国原油进口36691万吨，同比下降3.1%。

研究结论

• OPEC+产油国内部出现分歧，供应偏紧优势减弱，预计2024年全球原油供给将保持增长，但增幅远低于2023年。
• 非OPEC产油国产能维持高位水平，美国页岩油上游投资活动景气度仍然不高，预计2024年美国原油产量增幅将显著低于去年。
• 原油需求步入淡季，库存去化节奏放缓，美国炼厂开工率不及去年同期水平。
• 俄乌冲突持续，中东地缘优势仍在，俄乌冲突和伊朗与以色列矛盾激化可能引发地缘政治风险，推高油价。
• 国际原油市场净多头寸出现大幅减少，WTI和布伦特原油期货市场净多头寸月环比均大幅下降。