摘要
- 宏观面：2025年12月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%，全年增长5.9%。41个大类行业中33个行业保持同比增长，其中汽车制造业增长8.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.8%。
- 基本面：铅加工费变化不大，价格处于底部区域；12月铅产量增长，维持在近年高位；沪铅库存下降至近年极低位，LME铅库存小幅下降但仍处高位。
- 后市展望：铅价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。
- 风险提示：美联储政策变化超预期、经济数据变化超预期、铅供给变化超预期。
行情复盘
- 沪铅期货主力合约PB2603上周震荡偏弱，价格范围在17035元/吨至17415元/吨。
现货分析
- 长江有色市场1#铅平均价17,150元/吨，较上一交易日增加10元/吨；上海、广东、天津现货价格分别为16,960元/吨、17,040元/吨、16,970元/吨。
- 1#铅升贴水维持在贴水-140元/吨附近，较上一交易日维持不变。
供需情况
- 截至至2026年01月16日，济源、郴州、个旧三地平均加工费分别为500元/金属吨、200元/金属吨、300元/金属吨，昆明平均加工费为190元/金属吨。
- 2025年12月精炼铅产量为71.9万吨，较上月增加1.4万吨，同比增加5.3%，季节性分析显示当前产量维持在近年高位。
库存情况
- 上海期货交易所精炼铅库存截至2026年01月23日为29,351吨，较上一周减少7,693吨。
- 伦敦金属交易所铅库存截至2026年01月22日为218,425吨，较上一交易日减少4,225吨，注销仓单占比为14.08%。
基本面分析
- 宏观经济数据支持铅需求，铅加工费处于底部，产量维持在高位，沪铅库存处于极低位，LME铅库存仍处高位。
后市展望
- 铅价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。
