钢材周报：节前累库时段 期价震荡走势

核心观点及策略

• 宏观面：央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，促进经济稳定增长和物价合理回升，降准降息空间存在。
• 基本面：上周螺纹产量环比增加9万吨至200万吨，表需减少5万吨至186万吨，厂库和社库均增加，总库存环比增加14万吨至452万吨；热卷产量环比减少3万吨至305万吨，表需减少4万吨至310万吨，库存微增，总库存减少5万吨至358万吨。
• 市场分析：受季节性需求影响，市场成交减弱，五大材产量平稳，表需回落，库存累库。螺纹产量反弹但表需回落，库存双增，需关注累库节奏；热卷库存微降。当前钢材市场供需弱平衡，钢价预计震荡。

风险因素

• 宏观超预期，需求不确定。

交易数据与行情评述

• 期货市场：上周震荡调整，周内先跌后涨，重心小幅下跌。
• 现货市场：唐山钢坯价格2940元/吨（-30），上海螺纹3270元/吨（-30），上海热卷3290元/吨（-10）。
• 宏观经济数据：2025年GDP同比增长5.0%，固定资产投资下降3.8%，房地产开发投资下降17.2%，新建商品房销售面积和销售额分别下降8.7%和12.6%。

行业要闻

1. 2025年GDP同比增长5.0%，规模以上工业增加值增长5.9%，社会消费品零售总额增长3.7%，固定资产投资下降3.8%。
2. 央行行长潘功胜表示2026年将继续实施宽松货币政策，有降准降息空间。
3. 2025年固定资产投资（不含农户）下降3.8%，第二产业工业投资增长2.6%，第三产业基础设施投资下降2.2%。
4. 2025年房地产开发投资下降17.2%，房屋新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1%，商品房销售面积和销售额分别下降8.7%和12.6%。

研究结论

当前钢材市场供需弱平衡，受季节性需求影响，钢价预计震荡。需关注螺纹累库节奏和热卷库存变化，宏观政策及需求恢复情况是关键变量。