股指期货数据观察：盈利预期与流动性改善共塑A股上行趋势

核心观点

• 本周A股市场整体进入高位震荡与整固阶段，但周五成交额放大至3.12万亿元，显示市场交投情绪活跃，资金活跃度较高，风险偏好有所抬升。
• 市场驱动逻辑发生转变，由“盈利预期修复”与“流动性环境改善”双重合力驱动。国内经济内生动能企稳，工业品价格预期上行，为上市公司盈利改善提供基础；外部流动性环境友好，美联储降息预期增强，全球流动性及人民币汇率受益，我国出口数据持续修复改善国内流动性环境。
• 今年以来股指上涨伴随人民币汇率强势，股债风险溢价未极端化，股指估值端未形成压制，股指相对优势显现，整体风险偏好升高，中小盘成长风格占优。

关键数据

• 宏观数据：经济动能、融资需求、剪刀差、流动性观察、工业生产、投资及消费、利率差等数据均显示经济企稳迹象。
• 股指期货数据：股市晴雨、股市资金流动、期市资金流动、期现价差、跨品种价差、跨期价差等数据反映市场活跃度及资金流向。

研究结论

• 市场主要矛盾已从对“基本面能否修复”的疑虑，转向对“修复节奏与力度”的确认与博弈，大概率进入“震荡上行”阶段。
• 中期资产配置者可继续持有多头头寸，把握市场中长期向好趋势。