盈利修复与流动性支撑或将形成合力：股指期货数据观察

盈利修复与流动性支撑或将形成合力 2026年01月04日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •从基本面看，短期压力主要来源于企业盈利端。盈利底部的构筑仍需时间。这一现实数据构成了短期内指数难以持续快速拉升的核心约束，市场也因此呈现出高位震荡的特征。然而，驱动市场中长期逻辑的改善预期也在同步强化。企业盈利实现实质性修复的关键锚点在于工业品价格体系的回暖。随着国内供给和需求政策的逐步显效，PPI有望于明年年中附近转正，这将为企业利润的环比改善奠定坚实的基础，并构成未来市场上行的核心驱动力。“稳中求进、以进促稳”的总基调以及着力扩大内需的战略部署不断强化，旨在培育中长期增长新动能，这进一步巩固了市场对盈利修复周期的信心。本周发布的12月官方制造业PMI数据显著超预期，数值回升至50.1的扩张区间。表明经济内生动能的企稳回暖可能比预期更早显现，在一定程度上缓解了短期经济动能不足的担忧。 股指期货 •外部流动性环境同样对A股构成支撑。PMI新出口订单延续从11月以来修复趋势，国内经常性账户仍表现出较强韧性，同时无论从短期美联储降息周期维度，还是从长期美元国际收支周期的角度看，美元走弱均存在较大概率，人民币汇率有望保持相对强势格局。均为A股市场提供较强的流动性支持。 2•综合来看，本周市场在消化短期盈利压力的同时，最新经济数据方面与流动性环境均存在有利变化。此前基于“短期承压、中期改善”格局所制定的“多沪深300、空中证1000”对冲策略，其逻辑基础在于11月流动性存在明显退坡，以及等待盈利端需进一步明朗。然而，PMI的强劲回升与持续的流动性支撑，显著增强了市场信心，市场重心有望在震荡中逐步上移。在此情景下，继续持有该对冲策略的性价比已明显下降。因此策略方面，我们建议对“多沪深300、空中证1000”的策略进行获利了结。对于方向性交易者而言，市场中期上行趋势的底层逻辑未变，盈利修复仍是最核心的主线，可进行逢低布局。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎