股指期货数据观察：流动性支撑犹存，但需修正超配仓位

核心观点

• 市场表现：本周四大股指整体震荡，中证1000指数表现相对强势。
• 宏观矛盾：市场核心矛盾为“稳增长”政策发力预期与三季度经济数据环比回落风险的拉锯。政治局会议定调后，短期政策面缺乏超预期线索，构成股指上行阻力，但政策托底力量限制了回调深度，市场展现韧性。
• 海外流动性：延续7月以来的流动性支撑趋势，美国7月非农就业数据大幅低于预期且前值下修，推动美联储降息预期飙升，中美利差收窄，缓解人民币贬值压力，跨境资本流入条件改善。贸易方面，中美就部分关税展期达成一致，支撑经常账户。
• 流动性支撑修正：尽管流动性层面仍存支撑逻辑，但8月PMI新出口订单环比回落，现实数据走弱使得整体流动性对股指的支撑力度较7月边际下滑。

研究结论

• 中期展望：市场走向关键在于经济数据对政策效果的验证。若后续数据确认经济复苏动能增强，股指或继续上行。三季度经济数据环比回落风险存在，降准降息预期较高，市场存在股债双牛基础。
• 资产配置建议：鉴于流动性支撑力度边际下滑，建议适当降低股指超配仓位。可考虑股债均衡配置，股指期货与国债期货仓位配比建议维持在约6:5。短期交易者应保持耐心，避免追涨杀跌。