股指期货数据观察：流动性支撑下的风格再平衡

流动性支撑下的风格再平衡 2025年9月6日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •本周A股市场整体呈现震荡调整格局，结构性分化特征显著。尽管单日行情波动较大，但影响市场的核心逻辑并未发生根本变化，宏观流动性环境依然对市场形成有力支撑。最新公布的美国非农就业数据显著低于预期，进一步强化了市场对美联储降息幅度增大的预期。这一数据推动美元指数走弱，中美利差预计持续收窄，叠加人民币汇率保持强势，将促进跨境资金流入国内资本市场。同时PMI出口订单环比改善，“抢出口”效应为国内经常性账户带来了较强支撑，一定程度上对冲了内部需求不足的压力，均为A股带来额外的流动性支撑。 •从资金结构来看，市场内部风格出现明显分化，中证1000指数交易热度已处于极端高位，与其相比，沪深300及上证50的拥挤度已触及近五年较低区间，中证1000和沪深300两者比价亦达到历史高位区域，显示小盘风格交易过于拥挤，存在过热风险。因此，需重视风格切换的可能。 股指期货 2•在此背景下，资产配置应更注重防御性和结构平衡。股指仍然是重要的配置资产，但需警惕风格过度偏离带来的风险。对于风险偏好较低的投资者，建议延续多沪深300、空中证1000的对冲策略，以捕捉风格收敛的可能收益。另一方面，虽然通缩预期缓解和市场风险偏好上升共同压制国债市场，但是由于经济复苏基础尚不牢固，市场对进一步降息仍有较强预期，国债市场依然存在配置价值，可在风险偏好回落后，可进行短期做多国债头寸。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎