股指期货数据观察：流动性支撑高涨情绪，结构过热催生配置切换

流动性支撑高涨情绪，结构过热催生配置切换 2025年8月23日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •本周A股市场在情绪高涨与结构分化的交织中延续强势，成交量持续处于历史高位。流动性环境为股指提供了关键支撑。经常账户与资本账户的双重积极预期，共同巩固了资金面的乐观逻辑，而M2向M1的转化趋势也反映出资金活化程度提升，进一步增强了市场信心，同时股指市场整体表现强势加强吸引场外资金能力，银行存款向非银转化趋势显现。 •本周呈现较为明显的结构分化特征。大盘蓝筹表现相对稳健，沪深300和上证50拥挤度已处于近五年偏低水平，安全边际逐渐显现；而中小成长风格虽一度活跃，但中证1000与沪深300的比价已触及历史较高区间，显示小盘股交易热度已进入过热区间，短期调整压力有所加大。 •当前政策组合抑制了央行实施全面降息的空间。财政贴息政策与供给端措施相互配合，推动通缩压力呈现边际改善，使得货币政策更趋谨慎。这一方面支撑市场风险资产的表现，另一方面也对债券市场形成压制，因此短期内降低国债配置仓位成为本周每日持续的建议。但是与此同时，经济基本面仍面临压力，尤其7月PMI出口订单环比下滑，暗示下半年增长动能可能存在挑战，市场对未来降息预期仍未完全消退，这为利率产品在风险偏好回落时的阶段性表现埋下伏线。 股指期货 2•股指仍然是当前重点配置类别，但建议投资者逐步降低超配比例，尤其针对中小盘风格需保持警惕，可适当向沪深300等大盘风格切换。债券市场虽受风险偏好压制，但若市场情绪出现阶段性收缩，可把握利率债的交易机会。总体而言，市场仍处于积极氛围中，但结构过热与基本面压力并存，建议保持仓位灵活性，等待更合适的做多时机出现，在风格上更应注重均衡与防御性布局。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎