聚乙烯 (PE)
- 需求&库存：盘面反弹，现货报价跟涨，基差走弱，仓单去化。5-9月差换月后震荡走强。中国到岸价涨10-30$，美国价格反弹，欧洲LD偏强，东南亚比价走弱。进口窗口修复，外商试探报价，LD进口利润处年内较高水平。美国、中东比价尚可，进口成交或增加。
- 上游价格：原油低位震荡，石脑油弱稳，乙烯单体走弱。煤价反弹后持稳。
- 生产利润：整体利润修复，乙烷、外采乙烯利润近期修复明显；MTO、煤、油制利润持稳。
- 新增产能：2024年底至2025年上半年标品集中投产，名义产能增速达19.2%，有效产能增速16.7%。2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度。
- 存量开工：开工处中性位置，检修量同比暂持平。
- 标品供应：LL产能集中投放，排产下滑至低位，1月检修规模持平，供应仍维持中性。
- 检修计划：Q1检修计划暂未给出，2、3月同比偏低，中化泉州、茂名、埃克森1月检修，损失量略高。
- 进出口：国产增量较大，进口同比低位，中美贸易摩擦加剧，减量主要来自美国。10月船期周转不畅，到港延期，11月伊朗货源进口或有回升。年底至明年1月海外石化检修减少，供应有增加，但美国清库压力缓解，进口维持相对偏高位置。
- 库存：总供应小幅下滑，标品产量随排产下滑，前期中游期现建仓，库存向中游转移。标品、LD、HD厂库去化，中游库存去化不畅。
- 下游：农膜开工同比偏高，近期持续下滑，下游利润压缩明显。包装开工同比持平，原料备货积极性有限。行业利润高位，订单同比略低。关注春节等节日需求改善幅度。北方终端施工季节性下滑，管材备货节后为主，原料库存同比略低。
- 供需平衡表：1月伴随转产及检修损失较高，显性库存表现偏平衡。2月季节性累库幅度同比略高。
聚丙烯 (PP)
- 价格价差：盘面偏强，基差走弱明显，前期上游预售较多，节前抛压暂不大，中游货源建仓较多，仓单维持高位。月差震荡。
- 外盘：中国到岸价反弹。西北欧报价反弹，东南亚比价走强。进口窗口趋于打开，汇率走强，出口东南亚利润增加有限。
- 非标价差：拉丝区域价差略有收窄，品种上，拉丝和低熔共聚价差小幅收窄，上游生产企业拉丝排产小幅下降，现货供应压力一般制约跌幅，拉丝跌幅继续小于低熔共聚跌幅。
- 上游价格：原油低位走强，石脑油横盘，丙烯走强。煤价反弹。
- 生产利润：整体利润压缩，PDH制估值维持低位；煤制、丙烯制工艺利润亏损。
- 新增产能：2024年底至2025年年中投产规模较大，有效产能增速12.7%。2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度。
- 存量开工：24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工近期下滑，检修量同比偏高。
- 供应细节：油制、PDH制产量高位，1月检修较12月大幅增加，供应存缩减预期，关注兑现情况。
- 检修计划：后续检修规模小幅下滑，Q1月度检修量高于去年同期。
- 进出口：国产增量较大，进口同比低位，出口增量明显，但其中一部分来自华南装置来料进料加工。近期内外比价偏弱，海外需求一般，出口维持基础量。
- 库存：供应阶段性下滑，上游主动去库，低价库存转移至中游。油制库存同比高位，标品显性厂库库存中性。
- 下游：塑编开工暂持稳，后续或随淡季转弱。包装开工同比持平，原料备货积极性有限。行业利润高位，订单同比略低。关注春节等节日需求改善幅度。胶带母卷利润压缩，主动去化成品库存，但同比仍偏高，订单季节性下滑，或压制BOPP等弹性空间。
- 下游需求：CPP成品库存累积，原料库存高位。无纺布需求尚可，原料库存小幅累积。管材开工下滑，注塑开工逆季节抬升。
- 供需平衡表：1月PDH装置检修较多，库存预计顺利去化，但2月检修规模同比下滑，库存高点或高于同期，累库斜率暂持平。
