聚烯烃周报20260126-20260201
聚乙烯（PE）
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内现货持续小幅反弹，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小涨，进口窗口打开边缘。供应端：国产开工小幅下降，上半年无新增装置投产，进口窗口持续关闭，预期后期进口量下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升力度减缓。需求端：下游农地膜处于淡季，开工率小幅下降，其他需求一般，总体开工率环比稳中小降。短期：库存小幅去化，基差走弱，进口窗口关闭，供需偏弱，地缘政治反复叠加化工板块情绪乐观，盘面震荡偏强，往上受制于进口窗口压制。中长期：上半年新装置投产减少，供需压力缓和，逢低做多远月。
- 交易维度：短期震荡偏强，往上受制于进口窗口压制；中长期逢低做多远月。
聚丙烯（PP）
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内现货小幅反弹，基差走强，成交一般；美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。供应端：短期检修仍偏高，检修装置减少；出口窗口打开，上半年无新增装置投产，国产供应逐步回升。需求端：传统需求持稳，下游环比小幅回升。短期：产业链库存小幅去化，出口窗口关闭边缘，供需偏弱，地缘政治反复叠加化工板块情绪乐观，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期：上半年新装置投产减少，供需压力缓和但总体矛盾仍大，逢高（进口窗口附近）做空为主。
- 交易维度：短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制；中长期逢高（进口窗口附近）做空为主。
关键数据与图表
- 现货价格、期现价差与跨期价差：LDPE和PP现货价格小幅上涨，主力合约小幅上涨，基差走弱/走强，5/9价差小幅缩窄。
- 聚烯烃美金价格及进口利润：LLDPE和PP美金价格稳中小涨，人民币汇率小幅升值，国内价格小幅反弹，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭，CFR价格上涨，中国贴水东南亚价差维持至40美金。
- 聚烯烃产业利润及价差：上游原油价大幅反弹，烯烃单体稳中小涨，聚烯烃价格稳中小涨，烯烃生产利润小幅缩窄/扩大，煤炭涨幅小于烯烃，丙烯涨幅大于PP粉料，粉料利润缩窄，PP拉丝和粉料价差小幅缩窄；PDH亏损小幅扩大，MTP综利润小幅缩窄，MTO综合盈利亏损小幅缩窄；PE下游加工利润小幅缩窄，处于正常水平；PP下游BOPP利润小幅缩窄，仍处于偏低水平。
- 聚烯烃替代相关价差：LLDPE-HDPE、LLDPE-LDPE、共聚-均聚、HD-PP价差小幅缩窄，处于正常偏低/偏低/正常水平；华北LLDPE-华东PP拉丝价差150元/吨；PE新料与PE回料、PP新料-PP回料价差处于正常水平，小幅扩大，对PE新料/PP新料支撑走弱。
- 供需面及产业链库存：PE上半年供需平衡；PP上半年供需偏弱，仍需打掉高成本装置。2026年PE计划检修比2025年增加，下半年偏多；PP检修比2025年增加，上半年偏多，下半年减少。PE生产企业、港口、社会库存小幅下降/持稳，处于正常水平；两桶油PP库存小幅下降，处于历年正常水平。塑料和PP现货持续小幅反弹，下游季节性淡季，订单下滑，下游逢低补库存。
- 下游开工率及生产利润：粉料平均开工率32.25%，环比下降；PE下游开工率稳中小升，农膜开工率环比上升；PP下游开工率稳中小涨，塑编、注塑、BOPP开工率环比上升。
后期关注
- 新装置投放情况/下游需求情况/中美加关税/地缘政治/反内卷政策。
