焦煤焦炭周报：供需双弱，负反馈逻辑持续发酵，关注钢材库存拐点
供需双弱，负反馈逻辑持续发酵，关注钢材库存拐点 周敏波从业资格：F0284159投资咨询资格：Z0010559 作者：周敏波程浩鹏联系⼈：程浩鹏联系⽅式：020-88818023 ⼀、焦煤 焦煤⾏情展望 期现：现货价格（以蒙5为例）周环⽐-92⾄1728元，焦煤主⼒合约-165⾄1564.50元，基差环⽐+73元。现货价格来看，主焦煤⼭⻄煤现货仓单1900；主焦煤（蒙3）沙河驿现货价格折算仓单1646元。 供给：汾渭样本来看，但受两会影响，本周供应环⽐下降，精煤与原煤均有减量。其中，原煤产量环⽐-12.03⾄556.75万吨，精煤产量-4.87⾄223.56万吨。 需求：受焦化利润亏损影响，焦炭⽇均总产量环⽐-1⾄107.5万吨。其中，全样本焦化⼚产量环⽐-1.1⾄60.8万吨，钢⼚+0.1⾄46.8万吨。 库存：Mysteel⼝径来看，焦煤总库存（矿⼭+洗煤⼚+焦化⼚+钢⼚+港⼝+⼝岸）环⽐-53.2万吨。其中，523家矿⼭库存环⽐+20.6⾄281.6万吨，110家洗煤⼚环⽐+23.6⾄291.9万吨，全样本焦化⼚-56.7⾄875.6万吨，247家钢⼚-25⾄772.8万吨，16港+6.9⾄778.4万吨。 观点：供需双弱下，负反馈的逻辑持续发酵，市场存在新⼀轮焦炭提降预期。供应来看，受监管因素与利润持续下降影响，本周焦煤产量环⽐-16.9⾄780.31万吨。需求来看，受利润偏低与钢材需求偏弱影响影响，钢⼚复产节奏偏慢，⽇均铁⽔产量维持下降趋势。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪⾛弱，现货与期货市场均呈现不同程度的下跌；钢⼚复产延后下，对焦煤、焦炭的需求增量不明显，后续关注钢材库存拐点的到来。焦化⼚与钢⼚博弈持续，尽管近⽇多家焦化⼚发函拒绝降价，焦炭供需双弱下，第五轮提降正式落地。从交易节奏上来看，⽬前市场交易需求不及预期下的负反馈逻辑，现货价格持续下降，钢⼚仍有意继续提降焦炭，双焦仍有下探可能，考虑到盘⾯下破⽀撑位置，操作上，短期偏空操作，关注下⽅1530⼀线⽀撑。 供应：焦煤⽉度进⼝数据 供应：焦煤⽉度进⼝数据 供应：分地区原煤产量（汾渭⼝径） 分地区产量来看，⼭⻄原煤产量环⽐-2.9%，河北-1.3%，⼭东-0.4%。 供应：分煤种产量（汾渭⼝径） 供应：焦煤开⼯率（汾渭⼝径） 供应：蒙煤⾼频进⼝数据（⽢其⽑都⼝岸） 库存：焦煤总库存环⽐-4%，同⽐-4.9%（Mysteel⼝径) 库存：煤矿端总库存（汾渭⼝径） 库存：主产区原煤库存（汾渭⼝径） 分地区库存来看，河北原煤库存环⽐-6.2%，⼭⻄+4.3%，⼭东+9.1%。 库存：主产区精煤库存（汾渭⼝径） 分地区库存来看，⼭⻄原煤库存环⽐+0.3%，河北-5.2%，⼭东+7.9%。 供应：分煤种库存（汾渭⼝径） 价格：国产主焦煤 价格：蒙古煤 价格：澳洲煤 价差：主⼒合约基差环⽐⾛强 价差：焦煤跨期价差 利润：焦煤利润估算 焦煤收盘价分布 ⼆、焦炭 焦炭⾏情展望 期现：现货环⽐-142.86⾄2173.47元，焦炭主⼒合约价格环⽐-151⾄2141元，基差环⽐+8.14⾄32.47。现货价格来看，汾渭CCI吕梁准⼀级冶⾦焦报1810元；CCI⽇照准⼀级冶⾦焦报1980元。 利润：本周全国焦化利润环⽐下降，整体仍处于亏损状态，全国平均焦化利润环⽐-9⾄-107元。其中，⼭⻄环⽐+10⾄-75元，河北-14⾄-76元，⼭东-10⾄-78元，内蒙古-9⾄-127元。 供给：受焦化利润亏损影响，焦炭⽇均总产量环⽐-1⾄107.5万吨。其中，全样本焦化⼚产量环⽐-1.1⾄60.8万吨，钢⼚+0.1⾄46.8万吨。 需求：受利润偏低与钢材需求偏弱影响影响，钢⼚复产节奏偏慢，247家钢⼚⽇均铁⽔产量环⽐-1.43⾄220.82万吨。 库存：总库存（焦化⼚+钢⼚+港⼝）环⽐-27.6⾄952.1万吨。其中，样本焦化⼚-5.3⾄127.5万吨，钢⼚-25.8⾄609万吨，18港+3.5⾄215.6万吨。 观点：供需双弱下，负反馈的逻辑持续发酵，市场存在新⼀轮焦炭提降预期。供应来看，受焦化利润亏损影响，焦炭⽇均总产量环⽐-1⾄107.5万吨。需求来看，受利润偏低与钢材需求偏弱影响影响，钢⼚复产节奏偏慢，⽇均铁⽔产量维持下降趋势。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪⾛弱，现货与期货市场均呈现不同程度的下跌；钢⼚复产延后下，对焦煤、焦炭的需求增量不明显，后续关注钢材库存拐点的到来。焦化⼚与钢⼚博弈持续，尽管近⽇多家焦化⼚发函拒绝降价，焦炭供需双弱下，第五轮提降正式落地。从交易节奏上来看，⽬前市场交易需求不及预期下的负反馈逻辑，现货价格持续下降，钢⼚仍有意继续提降焦炭，双焦仍有下探可能，考虑到盘⾯下破⽀撑位置，操作上，偏空操作为主，关注下⽅2000⼀线⽀撑。 需求：全球1⽉⽣铁产量同⽐-7%。其中，中国同⽐-11.2%，海外同⽐+2.2% 需求：印度、韩国、乌克兰、⽇本1⽉⽣铁产量同⽐上升，俄罗斯同⽐下降 供应：产量 本周焦炭⽇均产量环⽐-0.88%，减量主要来源于焦化⼚，主因近期焦化利润亏损。 需求：⽇均铁⽔产量 本周⽇均铁⽔产量环⽐-1.43万吨（-0.6%），折合焦炭⽇均需求量-0.77万吨（-0.64%）。 本周焦炭供需差环⽐持续下降，主因近期焦炭产量降幅⼤于铁⽔。其中，供应端焦炭产量-0.88%，需求端铁⽔产量折算焦炭需求-0.64%。 库存：焦炭总库存环⽐-2.9%，同⽐-3.1% 价差：焦炭现货价格 价差：主⼒合约基差⼩幅⾛强 价差：焦炭跨期价差 焦炭收盘价分布 免责声明 报告中的信息均来源于被⼴发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但⼴发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究⼈员的不同观点、⻅解及分析⽅法，并不代表⼴发期货或其附属机构的⽴场。报告所载资料、意⻅及推测仅反映研究⼈员于发出本报告当⽇的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意⻅并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，⻛险⾃担。 本报告旨在发送给⼴发期货特定客户及其他专业⼈⼠，版权归⼴发期货所有，未经⼴发期货书⾯授权，任何⼈不得对本报告进⾏任何形式的发布、复制。如引⽤、刊发，需注明出处为“⼴发期货”，且不得对本报告进⾏有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 ⼴发期货有限公司提醒⼴⼤投资者：期市有⻛险⼊市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被⼴发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但⼴发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究⼈员的不同观点、⻅解及分析⽅法，并不代表⼴发期货或其附属机构的⽴场。报告所载资料、意⻅及推测仅反映研究⼈员于发出本报告当⽇的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意⻅并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，⻛险⾃担。本报告旨在发送给⼴发期货特定客户及其他专业⼈⼠，版权归⼴发期货所有，未经⼴发期货书⾯授权，任何⼈不得对本报告进⾏任何形式的发布、复制。如引⽤、刊发，需注明出处为“⼴发期货”，且不得对本报告进⾏有悖原意的删节和修改。 公司地址：⼴州市天河区天河北路183-187号⼤都会⼴场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 ⽹址：https://www.gfqh.com.cn
