聚烯烃周报：供需双弱，区间震荡

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/7/13 PE：供需双弱，区间震荡 【本周回顾】 本周回顾：本周L2509波动区间为【7229-7343】，重心上移。本周PE产量为61万吨，周环比-1.3万吨，产能利用率为79%。1-28周产量PE、LL、HD、LD累计同比分别为+18%、28%、8%、16%。下游开工率维持4成左右低开工，仍处于季节性淡季。产业链库存累库。 【下周展望】 供需双弱，区间震荡为主：1、下周中韩石化、吉林石化等装置计划检修以及前期检修装置开工负荷低而预期减少，预计总产量下降至60.3万吨。短期暂无新增标品投产计划，标品供给压力有望边际缓解。进口方面，除了伊朗资源外，其他资源报盘均不多，关注后市到港资金情况。2、下周综合开工依旧偏弱，但农膜开工边际好转，补库需求有望陆续启动。3、夏季出行旺季，原油需求仍有支撑，成本支撑坚挺。 策略： 1）单边：农膜开工好转，逢低偏多。L2509关注区间【7250-7400】2）套利：L检修力度更强，多LP09套利继续持有。3）套保：基差同期低位，上游关注基差逢低卖保机会。华北基差关注区间【-100-200】 风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。 PP：基本面格局偏弱VS市场情绪好转，区间震荡 【本周复盘】 本周回顾：本周PP2509【7040-7123】，区间震荡。终端需求持续偏弱，基差、月差环比走弱，仓单大幅增加。供给端，PP产量77万吨，周环比-0.4万吨，产能利用率为77%。1-28周产量累计同比+17.2%。下游维持5成左右偏低开工，周环比-0.1pct，连续7周下滑。供需双弱，商业总库存周环比+1.3万吨。 【下周展望】 基本面上行驱动不足，反弹偏空为主：1、下周河北海伟、福建联合等计划重启，泉州国亨于本周周尾重启，预计产量上升至78.2万吨。近期仓单持续增加至近5年同期最高位，产业后市预期偏弱。2、需求仍处于季节性淡季，下游投机性补库需求不足，抑制反弹高度。3、成本端甲醇、丙烯预期偏弱，成本支撑不足。 策略： 1）单边：反弹偏空。PP2509关注区间【7000-7200】2）套利：MTO利润同期低位，9月季节性旺季，多PP9-1价差或者MTO盘面择机介入3）套保：基差同期低位，卖保择机介入 风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。 丙烯：新装置存投产预期，弱势震荡 【本周复盘】 本周回顾：本周国内丙烯市场价格下跌趋势，主要是面临供应装置重启带来的增量压力，加剧了市场过剩风险，供需表现僵持偏弱。周内北方市场缺乏利好提振，供应端装置鑫泰石化、振华石化、海伟石化释放开车消息，给予市场施压；而需求端鑫岳PO低负荷运行，对需求形成降低；以及天津永利丁辛醇装置临时停车，加剧区域内丙烯流通增加。另外受制于季节性淡季，压制下游开工水平，整体市场情绪以观望为主，进一步压制价格下行。截止7月10日，山东丙烯主流成交6415元/吨，周环比下跌2.95%；华东丙烯主流成交6450元/吨，周环比下跌0.77%。 【下周展望】 预计丙烯价格走势将呈现弱势震荡运行。重点关注：1、供应新增放量抵消检修利好，北方多套装置陆续进入复产阶段，尽管存在部分检修，但整体复工装置较多，供应弹性增大。新增产能方面，宁波大榭石化新产能预期投产增添了中长期供应压力，但短期落地进度存在延迟可能，暂未完全释放风险。2、需求端受季节性消费淡季拖累，下游开工率普遍承压，导致采购意愿低迷；全球经济低迷抑制外贸订单，以及内需订单不足，原料采购仅维持基本刚需。3、成本端，预计下周国际油价或下跌。目前红海局势等因素均缺乏强劲利好推动，油价尚不具备持续上涨条件，预计在增产和巴以局势缓和等因素的影响下，油价仍面临回调风险。预计下周丙烯价格存弱势下跌，丙烯山东主流市场价格区间在6300-6500元/吨波动。 风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。 •全周涨幅：能化>商品>聚烯烃。•本周市场交易重点围绕反内卷，重点聚焦新能源及黑色建材板块。PE仍处于进口依赖型产品，PVC跟随建材 板块表现偏强。 一、塑料行情回顾与展望 •本周L2509合约波动区间为【7229，7343】，开盘价为7272元/吨，收盘价为7291元/吨。周内盘面跟随成本波动为主。周一，受OPEC+超预期增产（计划在8月份将日产量提高到54.8万桶）影响，油化工表现偏弱，创周内低点7229；周四，“反内卷持续发酵”，盘面涨至7343元/吨，创周内高点。 周度数据：交易回归弱基本面，减仓下跌 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周五，塑料主力收盘价为7291元/吨（前值7282，周环比+9）。•截至本周五，塑料持仓量为43.3万手（周环比-1.6）。 基差&仓单：基差环比走弱，仓单平 •截至本周五，PE仓单为5831手（周环比+100）。仓单集中在浙江明日（浙江兴港）、物产中大化工（奔牛港）、全程天津等仓库。•5月PE月交割量为0.0992万吨，同比近5年最低位。 月差：L9-1差震荡偏弱，多L1-5差可继续有 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周五，L9-1月差为13元/吨（周环比-26）。•截至本周五，L1-5月差为36元/吨（周环比+14）。 套利：L-PP差小幅走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周五，L-PP09价差为222元/吨（周环比+18）。 2.1、塑料供需基本面 基本面概述： 供给：预计下周产量周环比-0.4万吨进口：5月进口为106万吨，低于市场预期消费：1-5月社零总额累计同比+5.0%内需：农膜季节性淡季外需：5月制品出口好转，美国市场显著下滑库存：贸易商库存同比高位，社库转为去库格局 •年初至今累计投产258万吨产能。•后市关注山东新时代等多套装置投产进度。 供给：预下周产环比-0.3万 来源:弘则研究 •本周PE产量为61万吨，周环比-1.3万吨，产能利用率为79%。1-28周产量PE、LL、HD、LD累计同比分别为+18%、28%、8%、16%。HD供给压力较前期增加，LD压力边际缓解。 •下周涉及新增中韩石化、吉林石化等装置计划检修以及前期检修装置开工负荷低而预期减少，预计下周总产量在60.3万吨，较本周总产量-0.28万吨。 进口：1-5月进口累同比+7.8% 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2025年1-5月PE累计进口量在597万吨（累计同比+7.8%)，其中单5月进口量为106万吨，同比4.8%，环比-15.2%。分品种看，标品进口压力显著下降。分区域看，进口结构具有较高的区域集中度，主要集中于中东、美国及亚洲。美国及伊朗累计量下滑，阿联酋及其他进口量上升。•2025年1-5月PE累计出口量在42万吨（同比+8.2%)，其中单5月出口量为10.5万吨。 需求：下游开工维4成左右低开工 来源:中辉期货有限公司 •本周PE下游开工率为39%（环比-0.1pct）。•1-5月PE表观消费量为1909万吨，累计同比+14.1%。其中5月表观消费量为367万吨。 内需：1-5月社零额累同比+5.0%，呈现“政策驱动型复苏” 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2025年1-5月社会消费品零售总额为20.3亿元，累计同比+5.0%（前值为4.7%）。从分项数据看，家电、家具、文化办公、通讯器材等提升显著；而汽车及石油制品显著下滑。•2025年5月社会消费品零售总额为4.1亿（环比+11.2%，同比+5.4%）。 需求：农膜开工边际好转 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周农膜开工率为13%（周环比+0.5pct）。 来源:中辉期货有限公司 外需：5月塑料及制品至美口额环比-9%，同比-32% •2025年1-5月塑料及制品累计额在586亿美元，同比+0.8%，其中出口至美国金额为61亿美元，同比-18%，占出口总量的10%。•2025年5月塑料及制品累计额在125亿美元，同比+1.8%，其中出口至美国金额为14亿美元，环比-9%，同比-32%。关税对塑料制品美国出口负反馈影响显著。分出口结构看，。 库存：及贸易商库存同比高位 •本周PE企业、贸易商及社会库存分别为50、56、6万吨。环比均转为去库格局，其中社库去化力度最强。•企业及贸易商库存同期高位，社会库存转为去库格局。 利润：加利润同比中 来源:中辉期货有限公司 •本周LLDPE进口毛利为-47元/吨（周环比+7）。•近期有听闻伊朗资源邀盘，以当下状态测算，目前中空及注塑产品利润在300-700元/吨，后续需关注上述品种到港情况。除了伊朗资源外，其他资源报盘均不多，但人民币市场表现一般，因此市场虽然无可以接盘的资源，但也无较高的接盘价格预期。后续来看需重点关注接盘及到港情况，预计中国美金价格继续小幅波动为主。 ：区间震荡，炼厂开工显著提升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周原油主营炼厂开工率为81%，近五年同期最高位。 二、PP行情回顾及基本面概述 •本周PP2509合约波动区间为【7040，7123】，开盘价为7074元/吨，收盘价为7069元/吨。周内盘面跟随成本波动为主。周三，PP跟随成本端甲醇偏弱震荡，创周内低点7040；周四，“反内卷持续发酵”，盘面涨至7074元/吨，创周内高点。 盘面：供需驱动不明，区间震荡 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周五，PP主力收盘价为7069元/吨（前值7078，周环比-9）。•截至本周五，PP主力持仓量39.4万手（周环比-2） 基差&仓单：基差环比走弱，仓单大幅走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 月差：PP9-1月差走弱，择机正套 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周五，PP9-1月差为15元/吨（周环比-21），择机正套介入。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周五PP-3MA09合约为-41元/吨（周环比+78）。 基本面概述：供增需减，预计产业链累库 供给：装置重启增加，预计下周产量升至77.9万吨利润：油煤利润同比高位进出口：5月净出口6万吨需求：季节性淡季库存：上中游库存同期高位 •年内已投产宝丰、埃克森、裕龙、镇海炼化、中景合计436万吨产能已投产。•后市关注裕龙石化、中海石油宁波大榭石化2*45万吨/年装置投产进度。 供给：预下周产升至78.2万 来源:中辉期货有限公司 •本周PP产量77万吨，周环比-0.4万吨，产能利用率为77%。1-28周产量累计同比+17.2%。 •下周，中国聚丙烯总产量预估：78.2万吨，较本周有所增加，趋势由降转升。检修装置存陆续恢复计划，下周聚丙烯损失量数据预估下滑，因此产量数据存增加预期。 成本利润：PDH利显著上升，预产利存上升预期 进口：5月净口5万，1-5月口累同比+22% •2025年5月PP进口量在25万吨，环比-10.5%，进口均价1133美元/吨，环比+1.94%。2025年1-5月累计进口量在139.5万吨，同比-5.17%。•2025年5月PP出口量在31万吨，环比+8.50%，出口均价1040.04美元/吨，环比-1.62%。2025年1-5月累计出口量在132.87万吨，同比+21.58%。分出口国家看，出口结构相对分散，越南是我国第一大出口国，占比15%，贡献了10%的增量；孟加拉国、菲律宾及其他小众出口国增速较快，分别贡献了13%、8%、65%的增量。•2025年5月PP净出口6万吨。 进口：进口利续下滑，后市进口依赖度有望进一步降低 来源:中辉期货有限公司 •截止本周五，PP出口毛利为4美元/吨，升至同期高位，