能源化工团队研报总结
PE：供需双弱，区间震荡
- 本周回顾：L2509波动区间7229-7343，重心上移。PE产量61万吨，周环比-1.3万吨，产能利用率79%。1-28周产量PE、LL、HD、LD累计同比分别为+18%、28%、8%、16%。下游开工率约4成，季节性淡季，产业链库存累库。
- 下周展望：供需双弱，区间震荡。中韩石化、吉林石化等装置检修，预计产量下降至60.3万吨。标品供给压力边际缓解。进口资源有限，关注后市到港资金。农膜开工边际好转，补库需求启动。原油需求支撑成本。
- 策略：单边逢低偏多，L2509关注区间7250-7400；套利多LP09套利继续持有；套保基差同期低位，关注基差逢低卖保机会，华北基差关注区间-100-200。
- 风险提示：上行风险为原油大幅上涨、宏观利好政策超预期；下行风险为原油大幅下跌、需求不及预期。
PP：基本面格局偏弱VS市场情绪好转，区间震荡
- 本周复盘：PP2509区间7040-7123，终端需求持续偏弱，基差、月差走弱，仓单大幅增加。PP产量77万吨，周环比-0.4万吨，产能利用率77%。1-28周产量累计同比+17.2%。下游开工率约5成，连续7周下滑，供需双弱，商业总库存周环比+1.3万吨。
- 下周展望：基本面上行驱动不足，反弹偏空。河北海伟、福建联合等计划重启，预计产量上升至78.2万吨。仓单持续增加，产业后市预期偏弱。需求季节性淡季，成本端甲醇、丙烯预期偏弱。
- 策略：反弹偏空，PP2509关注区间7000-7200；套利多PP9-1价差或MTO盘面择机介入；套保基差同期低位，卖保择机介入。
- 风险提示：上行风险为原油大幅上涨、宏观利好政策超预期；下行风险为原油大幅下跌、需求不及预期。
丙烯：新装置存投产预期，弱势震荡
- 本周复盘：国内丙烯市场价格下跌，供应装置重启加剧过剩风险。鑫泰石化、振华石化、海伟石化释放开车消息，需求端鑫岳PO低负荷运行，天津永利丁辛醇装置临时停车，下游开工水平受季节性淡季压制。
- 下周展望：弱势震荡。北方多套装置陆续进入复产阶段，供应弹性增大。宁波大榭石化新产能预期投产增添中长期供应压力。需求端开工率普遍承压，采购意愿低迷。成本端国际油价或下跌。
- 策略：丙烯价格存弱势下跌，山东主流市场价格区间6300-6500元/吨。
- 风险提示：上行风险为原油大幅上涨、宏观利好政策超预期；下行风险为原油大幅下跌、需求不及预期。
塑料行情回顾与展望
- 本周回顾：L2509波动区间7229-7343，跟随成本波动为主。PE仓单5831手，周环比+100。L9-1月差13元/吨，L1-5月差36元/吨。L-PP09价差222元/吨。
- 供需基本面：供给预下周产环比-0.3万吨，进口1-5月累同比+7.8%。需求下游开工率39%，农膜开工率13%。外需5月塑料及制品至美口额环比-9%，同比-32%。库存贸易商库存同比高位，社库转为去库格局。
- PP行情：本周PP2509波动区间7040-7123。PP仓单大幅走强。PP9-1月差15元/吨，择机正套。
- PP基本面：供给预下周产升至78.2万吨，PDH利显著上升。进口5月净出口6万吨，1-5月累同比+22%。需求下游开工率49%，1-5月表累同比+13%。库存企业及贸易商库存累库。
- 丙烯基本面：山东丙烯市场价6400元/吨，周环比-195。PDH开工边际下滑，下游综开工显著上升。
总结
- 核心观点：PE、PP、丙烯均呈现供需双弱格局，市场区间震荡为主。PE关注检修和进口资源变化，PP关注装置重启和库存压力，丙烯关注供应增加和需求淡季。
- 关键数据：PE产量61万吨，PP产量77万吨，丙烯价格6400元/吨，PE仓单5831手，PP仓单大幅增加。
- 研究结论：单边操作需关注区间波动，套利和套保策略需结合基本面和成本变化择机介入。
