核心观点与建议
- 市场观点：聚烯烃市场呈现偏弱震荡，下游需求偏淡，供应高位，社会库存累积，生产商面临去化压力。宏观面情绪波动，焦煤走强利好成本，聚烯烃下方空间有限。
- 交易策略：单边震荡思路，建议逢低做扩大LP价差，低位做修复PP-3MA价差。
- 风险提示：原油价格大跌、装置投产延迟。
行情回顾
- 塑料主力合约：走势震荡。
- PP主力合约：走势震荡。
- 基差与月差：塑料和PP期现基差、月间价差均偏强震荡。
需求分析
- 塑料制品产量：1-6月累计产量3842.4万吨，同比增长5.0%；累计出口523.5亿美元，同比下降1.3%。
- 家电行业：1-6月三大白电产量同比增长4.6%，出口同比增长4.2%；国补政策支撑内需，但出口增速加速回落。
- PE农膜需求：开工率稳步提升，截至8月8日为29%（+2%）。
- 包装膜需求：开工率小幅提升，截至8月8日为52%（+1%）。
- 下游订单与补库：PE下游订单环比改善，原料低位刚需补库；PP下游开工率维持低位，订单未见好转，原料备货意愿低。
供应分析
- 投产计划：2025年国内PE和PP计划投产装置较多，如万华化学二期、内蒙古宝丰2#、美孚惠州等。
- PE供应：7月产量263.0万吨，同比增长19.7%；6月进口下降，出口高增；开工率微降，但因吉林石化投产，产量续创历史新高；美金报盘上调，部分进口窗口开启，到港货源预期增加。
- PP供应：7月产量337.6万吨，同比增长17.31%；6月进口缩减，出口高位回落；负荷低位回升，大榭石化1#计划投产，产量预期增加；美金价格整理，内外价差倒挂持稳，出口成交一般。
- 库存情况：塑料和PP交易所仓单均处于高位；生产商及贸易商库存累积。
成本分析
- 煤炭价格：上涨，煤化工生产毛利明显压缩。
- 生产成本与利润：PE和PP生产成本有所上升，但利润空间受挤压。
