国信期货聚烯烃周报

市场气氛与行情回顾

研究所市场气氛平淡，聚烯烃低位震荡。塑料和PP主力合约走势疲软，基差和月差均走弱。

需求分析

1. 塑料制品产量与出口：1-4月塑料制品产量同比增长6.4%，出口同比下降2.1%。家电产量和出口增速回落。
2. PE需求：农膜需求淡季，开工降至谷底；下游订单跟进不足，工厂消化原料库存。
3. PP需求：下游开工全面下滑，主流行业订单减少，工厂原料低位刚需补库。

供应分析

1. 投产计划：2025年国内PE和PP计划投产装置较多，如万华化学二期、内蒙古宝丰2#、美孚惠州等。
2. PE供应：美孚惠州稳定达产，PE开工大幅回升，国内产量环比增加。4月进口环比大增。
3. PP供应：新装置运行稳定，产量回升至高位。5月检修损失量较大，6月预计检修损失量减少。
4. 库存与仓单：PE生产商及贸易商累库；PP库存季节性累积；交易所仓单方面，塑料减少，PP增加。

成本分析

1. 生产毛利：上游原料价格反弹，聚烯烃生产毛利环比压缩。成本区间6200-7950，成本托底但驱动不足。
2. 价差：L/P价差走强，PP-3MA价差回落。

策略与结论

综合来看，宏观消息面利好，但基本面供需偏弱，聚烯烃短期延续低位震荡。策略上建议低位震荡思路，LP价差阶段做扩。风险提示包括原油价格大跌、装置投产延迟。