社会服务行业周报：出行链热度攀升，政策+需求延续出游高景气

出行链热度攀升，政策+需求延续出游高景气 本周出行链表现较好。本周社会服务指数涨3.20%，跑赢上证综指2.37个百分点，板块涨幅前10标的中，出行链个股过半。其中，三峡旅游+18.73%、九华旅游+10.89%、大连圣亚+6.01%、祥源文旅+5.44%、锦江酒店+5.18%、首旅酒店+4.67%。 增持（维持） 政策端：服务消费利好政策持续出台。从2025年法定节假日增加2天，到各类政策文件提及保障休息休假权益、优化学生假期安排、落实带薪错峰休假、大力发展体育旅游产业、鼓励基层工会每年最多可开展4次春秋游活动等表述，均体现出政策端对出行链等文体旅消费的鼓励。1月22日，苏州市十七届人大五次会议上，政府工作报告明确2026年将推行中小学春秋假。1月1日起，面向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴的政策在全国正式实施。我们预计，以补贴形式利好出行链的服务消费政策仍有望出台。 需求端：出游热点时段连续。当前学生寒假来临，2月春节临近，3月全国两会召开，4月中小学春假、清明假期，此后衔接五一小长假。接下来紧密衔接的假期和有望出台政策的重要会议临近，或将持续推高出行链板块投资情绪，淡季不淡的客流表现亦会进一步提升板块公司的营收业绩表现，给予充分基本面支撑。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 春节假期有望延续出游高景气。2026年春节假期长达9天，进一步激发出游消费需求。据航班纵横大数据，截至1月21日，2026年春节假期国内航线机票预订量超521万张，日均同比增长约22%；出入境机票预订量超161万张，日均同比增长约9%。飞猪文旅大数据显示，避寒和追雪仍是春节出游两大主题，海南、广西、云南、福建4省的预订量同比接近翻倍，新疆、青海、甘肃、内蒙古4省的预订量同比增幅均超过1倍；春节假期的高星级酒店预订量同比增长近70%。 分析师陈天明执业证书编号：S0680525120002邮箱：chentianming@gszq.com 相关研究 1、《社会服务：鼓励出游和文体消费，出行链和会展体育迎板块机遇》2026-01-072、《社会服务：元旦出游热点频出，消费市场迎开门红》2026-01-043、《社会服务：元旦出游注重跨年仪式感，海南离岛免税销售持续火热》2025-12-28 投资建议：短期重视春节旺季子板块，2026年看好新服务&新零售 考虑到临近春节旺季，我们建议重视旺季有业绩弹性的子板块，主要包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝等，以及作为春晚四大分会场之一的义乌（小商品城）；免税和出行链近期基本面环比改善，建议后续持续观察和验证。此外，当前市场关注AI应用落地情况，AI赋能电商营销潜力大。 展望2026年，我们建议：1）对内，在政策持续加码的背景下，看好服务消费和商品消费两大方向，重视顺周期属性较强的免税和出行链（景区酒店餐饮文旅等）、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品，以及市场预期偏低但基本面有改善机会的调改主线。2）对外，建议继续优选出海龙头，平台与品牌均有机会，既有出口高景气β保障成长和AI应用提效空间，也有品牌强势高增和部分清库尾声的反转机会。 综上推荐小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、若羽臣、青木科技、名创优品、永辉超市，关注三峡旅游、陕西旅游、菜百股份、老铺黄金、君亭酒店、古茗、小菜园、百胜中国、海底捞、锅圈、焦点科技、安克创新、赛维时代、美团-W、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山、峨眉山、天府文旅、祥源文旅、金马游乐。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 内容目录 1.本周行情回顾......................................................................................................................................32.公司动态.............................................................................................................................................63.行业动态.............................................................................................................................................74.风险提示.............................................................................................................................................7 图表目录 图表1：各行业指数期间涨幅情况（%，20260119-20260123）................................................................3图表2：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260119-20260123）..............................4图表3：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260123）.................4图表4：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260119-20260123）..............................5图表5：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260123）.................5 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周涨2.16%，跑赢上证综指1.33个百分点；社会服务指数期间涨3.20%，跑赢上证综指2.37个百分点 申万商贸指数期间（1.19-1.23）涨2.16%，跑赢上证综指1.33个百分点，板块表现居各板块第16位；申万社服指数期间（1.19-1.23）涨3.20%，跑赢上证综指2.37个百分点，板块表现居各板块第12位。期间上证综指涨0.84%，板块涨跌互现，其中建筑材料（+9.23%）、石油石化（+7.71%）、钢铁（+7.31%）领涨，银行（-2.70%）、通信（-2.12%）、非银金融（-1.45%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，新华百货（+22.00%）、新迅达（+18.30%）、怡亚通（+14.63%）、华凯易佰（+14.30%）领涨，三江购物（-12.27%）、壹网壹创（-9.64%）、跨境通（-7.39%）、焦点科技（-5.24%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，三峡旅游（+18.73%）、中体产业（+11.66%）、九华旅游（+10.89%）、科锐国际（+9.36%）领涨，ST东时（-9.11%）、西安饮食（-4.15%）、行动教育（-3.47%）、中国高科（-3.46%）领跌。 2.公司动态 【桂林旅游】2025年预计实现归母净利润1100万元，成功扭亏为盈，扣非后净利润仍为亏损，盈利主要得益于收回欠款及转让子公司股权等非经常性收益。 【中国中免】将以不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务的核心股权与资产，并通过向卖方关联方增发H股的方式，与全球奢侈品巨头LVMH及DFS原股东Miller家族建立深度资本合作。 【天府文旅】控股股东将由成都体育产业投资集团变更为成都文化旅游发展集团，后者通过无偿划转获得公司29.90%的股份，公司实际控制人仍为成都市国资委。 【黄山旅游】控股子公司将投资约1.33亿元，用于更新提升已运营28年的黄山太平索道电气系统，以提升运力并满足安全规范。 【金马游乐】计划向不超过35名特定对象发行股票，募集资金不超过10.53亿元，主要用于推动公司从“游乐装备制造商”向“文旅娱乐综合服务商”战略转型。 【永辉超市】预计2025年净亏损21.4亿元，扣非后亏损29.4亿元。 【华凯易佰】预计2025年归母净利润为1.32-1.62亿元，同比下降4.80%-22.43%。 【青木科技】控股股东及其一致行动人已按计划完成股份减持，合计减持约2.99%的股份。 【金陵饭店】2025年度净利润预计为5500-6350万元，同比大幅增长65.37%-90.93%。 【茂业商业】拟以成都茂业中心部分楼宇作为底层资产，启动商业不动产公募REITs的申报发行工作，以响应政策号召、盘活存量资产。 【宋城演艺】2025年度净利润预计为7.11-9.15亿元，同比下滑12.75%-32.21%，主要因轻资产收入确认减少及部分项目收入回落，同时品牌宣传与用工成本增加。 【红旗连锁】永辉超市于2026年1月16-22日期间，通过集中竞价及大宗交易方式合计减持红旗连锁1.35%的股份，持股比例降至7.63%。 3.行业动态 2025年超六成便利店企业销售同比增长。据CCFA，2025年便利店企业面临消费者价格敏感度提升、零食折扣店分流、即时零售替代便利性需求等多重挑战，表现为销售、净利、来客数同比下滑的企业增加，便利店单店营收能力下降。从统计结果看，便利店企业依然保持扩张态势，表现出较强的韧性和依然乐观的情绪。2025年，66.1%便利店企业销售同比增长，整体势头弱于前两年，增长主要来自可比门店的销售增长，其次是门店扩张带来的销售增量。 2025年超8成超市企业调改，超9成企业取得业绩增长。据CCFA，2025年连锁超市整体经营呈现稳中有升、分化明显的特征，销售总额同比增长的企业占比从2024年的38%提升至50%，下降的企业占比从2024年的57%收窄至42%，净利增长的企业占比为46%，增长更多来自存量门店优化而非扩张。可比门店中，标准超市和社区超市表现优于大型超市；超过一半的超市门店来客数增长，线上业务持续增长，72%的企业线上销售同比提升。81%的企业实施门店调改，调改更多关注顾客体验和客流，其中，烘焙品类在提升到店频次、承接即时消费和强化门店形象方面作用明显。90%以上的调改企业取得了业绩增长。 盒马2026年冲击千亿GMV，至少开店300家。据联商网，2026年盒马鲜生计划新增近100家门店，全年总数拟突破500家，新增覆盖城市超50个；2026年超盒算NB将新增门店超200家，覆盖300+县域，其中华南为核心扩张区域，计划落地100家店，全年门店目标突破600家。 老乡鸡在上海开出首家会员食集店。该店选址在写字楼，营业时间覆盖早中晚三餐。除基础的自选快餐外，新增冒菜、茶咖、老乡制面等区域，明档现煮。自选快餐区主打现炒，强化营养成分与加工等级标识；冒菜区自选称重计价，有三款锅底可选；面条区与茶咖区各有亮点，共20多款SKU。 海底捞在上海开独立糖水铺，人均消费20元。海底捞上海虹桥南丰城门店把等位区升级成独立糖水铺，实现“店中店”双向运营。该糖水铺占地约72平方米，拥有独立的就餐区域，目前推出13款产品，包括7款鲜作糖水、6款高品质冰淇淋，此外还提供冷泡茶和甜品，人均消费约20元。 4.风险提示 消费复苏不及预期； 行业竞争加剧； 监管政策的不确定性。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本