社会服务行业投资策略周报：元旦出行数据持续恢复，冰雪游延续高景气

免税：据海口海关1月2日统计，元旦假期(2023年12月30日至2024年1月1日)，海口海关共监管离岛免税购物金额4.75亿元，免税购物人数6.57万人次，人均消费7228元。2023年，海口海关共监管海南离岛免税购物金额437.6亿元，比上年增长25.4%；购物人数675.6万人次，增长59.9%；购物件数5130万件，增长3.8%；人均购物金额6478元。 教育：四川省2024年公务员考试即将开考，此次招录职位5995个，招录人数11179人，最大竞争比≥100:1。公职类岗位作为重要就业去向，前期24年国考招录/报名人次新高，岗位竞争加大导致培训需求旺盛。多地2024年省考公告即将发布，省考培训班已陆续招生开课。 文旅：经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。 2023年12月30日至2024年1月1日（2024年元旦假期期间），全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量12812.64万人次，比2023年同期（元旦假期期间）增长78.4%，比2022年同期增长33.1%。 酒店：元旦期间酒店订单量同比去年高增，据携程数据，元旦国内酒店订单量同比增长177%，亲子房订单同比增长131%。结构性看，我们认为今年消费虽然趋于理性，但是仍会在性价比中追求品质，休闲旅游需求的持续释放会在一定程度上支撑节假日的酒店入住率，同时高品质的酒店品牌/客房产品在ADR层面或仍有收益管理空间。 传媒：2024年元旦档票房15.35亿元，创历史新高，观影需求旺盛，居民内容消费、悦己消费动力较强。结构看，2023年国产票房达到460.05亿元，占总票房的83.77%，国内电影市场对国产电影消费意愿提升。2023年电影市场也表现出一定特征：内容端长线放映更普遍凸显口碑重要性，题材丰富多元；院线端，影院建设速度放缓，新建影城同比更下沉。 零售：据商务部商务大数据监测，2024元旦假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长11.0%，略高于11月社零增速，春节消费旺季即来临，期待消费动能进一步释放。 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 1商社板块观点 1.1免税 （1）海口海关1月1日发布数据，2023年，海口海关共监管海南离岛免税购物金额437.6亿元，比上年增长25.4%；购物人数675.6万人次，增长59.9%；购物件数5130万件，增长3.8%；人均购物金额6478元。2023年，海南离岛免税新增“即购即提”“担保即提”等提货方式，进一步激发了免税购物热情。随着旅游市场强劲复苏，海南实施系列促消费措施，各免税主体线上线下推出多样化促销活动，海南离岛免税消费不断提质升级。目前，海南离岛免税经营主体共6家，离岛免税店已增至12家。 （2）据海口海关1月2日统计，元旦假期(2023年12月30日至2024年1月1日)，海口海关共监管离岛免税购物金额4.75亿元，免税购物人数6.57万人次，人均消费7228元。 （3）12月28日，中国中免（SH.601888）旗下cdf三亚国际免税城C区正式开业，这是全球首个专营高端美妆香水的独栋商业综合体，“全球美妆广场”建筑面积7.8万平方米，分为上下两层，以高端香化美妆业态为主，总计引进132个香化品牌，加上餐饮等一站式服务配套品牌，C区运营品牌总数达到176个，其中包含多个海南免税市场首次引进的品牌，还进一步聚合了LANCOME、ESTEE LAUDER、DIOR等卓越品牌的全球旅游零售首家双层旗舰店，为海南离岛免税注入了新活力。 （4）推荐关注免税板块核心标的中国中免（601888.SH）免税消费持续修复及新项目接连落地实现增量。建议关注海南发展（002163.SZ）、海汽集团（603069.SH）。 1.2教育 四川省2024年公务员考试即将开考，此次招录职位5995个，招录人数11179人，最大竞争比≥100:1。公职类岗位作为重要就业去向，前期24年国考招录/报名人次新高，岗位竞争加大导致培训需求旺盛。多地2024年省考公告即将发布，省考培训班已陆续招生开课，建议关注华图山鼎（300492.SZ），正有序开展非学历培训业务，有望贡献业绩增量。 1.3酒店 元旦期间酒店订单量同比去年高增，据携程数据，元旦国内酒店订单量同比增长177%，亲子房订单同比增长131%。结构性看，我们认为今年消费虽然趋于理性，但是仍会在性价比中追求品质，休闲旅游需求的持续释放会在一定程度上支撑节假日的酒店入住率，同时高品质的酒店品牌/客房产品在ADR层面或仍有收益管理空间。商旅需求在预算削减背景下，释放节奏会更加平滑，但我们提示个股有望通过运营能力的改善来实现OCC的增长。一方面建议关注加盟商信心和新签约情况对明年开店的影响，另一方面建议关注明年供给回流变化和商旅恢复情况，我们认为明年revpar增长除了结构性变化带来的贡献外，还应该关注相关标的在组织架构调整和激励制度改革等方面的积极变化对运营效率提升带来的影响。建议关注：亚朵（ATAT.O）和锦江酒店（600754.SH）。 1.4医美化妆品 美妆端： 国货美妆出海热度高涨，巨子生物股权激励正式落地。2023年前8个月，中国化妆品对韩国的出口额同比上涨大约190%。主要有中低价格的中国化妆品相较韩妆性价比更高以及中国跨境电商平台在韩国走红。本周巨子生物发布股权激励公告，于12月28日向128名合资格参与者授出2000万份股权，行使价35.05港元，行使期10年。每名承授人均须于归属期内实现各自的考核目标，包括集团年度业绩及表现；承授人所属各部门及/或业务范围的关键绩效指标；个人职位、年度考核结果及与承授人有关的其他因素。授出股权中，副总方娟女士、副总叶娟女士、CFO张慧娟女士、副总严亚娟女士各获得60万份购股权。美妆相关企业上市进展来看，1）鼎龙科技于12月27日在上交所上市，成为A股染发剂原料第一股，开盘价36元/股，总市值84.79亿元；作为全球主要的染发剂原料生产商之一，公司客户有欧莱雅、汉高、科蒂等多个国际美妆企业。2）湃肽生物终止创业板IPO，公司主要产品为多肽化妆品原料和多肽医药；作为国内市场份额最大的多肽化妆品原料生产商，合作客户有珀莱雅、华熙生物、丸美等。产品上新方面， 1）珀莱雅把握上新节奏，近日官宣能量系列全新大单品“能量精华”，目前该产品已登陆线上各平台主推放量；2）巨子生物旗下两大品牌同步推新，可复美以稀有人参皂苷为主打成分、以油痘肌群体为核心对象的秩序系列再推新品“秩序次抛”，可丽金胶卷系列首款单品胶卷眼霜即将上新，主打胶原抗皱。建议关注珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、巨子生物（2367.HK）。 医美端： 锦波生物与智云健康签订战略合作协议，智云健康成为锦波生物特定产品线下药店渠道销售的独家总经销商，进军胶原蛋白赛道；同时有助于锦波生物开拓线下药店渠道，扩大市场份额及品牌影响力。此外，锦波生物新获一项发明专利授权创新推动重组胶原蛋白发展，内容涉及重组IV型人源化胶原蛋白制备方法，可实现低成本下获得较高产量的重组IV型人源化胶原蛋白，且提高细胞黏附性。华东医药亦重视线下药店渠道铺货，院外市场作为减肥适应症的主要销售渠道，减重产品利拉鲁肽注射液目前已完成2万家终端铺货单体药店覆盖，并计划在春节前后完成3万家终端铺货单体药店数量的目标。关注上游新品进展：1）华东医药玻尿酸MaiLi系列中MaiLi Precise顺利完成首例受试者入组。2）海雅美“下颌适应症”玻尿酸获国家药品监督管理局注册受理，该产品来自瑞士海雅美实验室。3）科腾生物“头发填充剂”正式完成临床入组，产品用于填充头皮真皮层治疗非瘢痕性脱发，对毛囊起到保护、促进生长的作用；该产品与华熙生物的注射用透明质酸钠复合溶液HAIRCARE， 及渼颜空间的注射用透明质酸钠复合溶液CellBooster®HAIR均界定为“以医疗器械为主的药械组合产品”。建议关注医美上游龙头爱美客（300896.SH）、重组胶原医美龙头锦波生物（832982.BJ）、医美机构标的朗姿股份及光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）。 1.5人资外服 据国家统计局数据，11月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。本地户籍劳动力调查失业率为5.1%；外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4%。31个大城市城镇调查失业率为5.0%。全国企业就业人员周平均工作时间为48.9小时。8月后经济数据改善，用工需求环比恢复，各部门将继续落实好稳就业各项政策举措，扩大就业容量。政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，复苏下人服行业首先受益。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）。 1.6文旅 旅游及景区：国内旅游市场复苏，冰雪游及出入境游持续升温。 （1）元旦假期国内旅游情况 全国数据：经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。 国内交运：2023年12月30日至2024年1月1日（2024年元旦假期期间），全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量12812.64万人次，比2023年同期（元旦假期期间）增长78.4%，比2022年同期增长33.1%。 （2）景区数据：头部景区较19年客流增速仍较为乐观 三特索道：2024年元旦累计接待游客较2023年同期增长86.75%，较2019年同期增长119.65%；实现营业收入较2023年同期增长50.42%，较2019年同期增长92.98%；华山三特索道实现营业收入较2023年、2019年同期分别增长454.49%、77.73%；海南项目实现营收较2023年、2019年同期分别增长14.17%、16.19%； 珠海项目接待游客近2万人次，3天营收超百万元，营业收入较2023年、2019年同期分别增长43.41%、599.8%；东湖海洋乐园游客接待量同比去年增长77.49%，较2019年同期增长214.61%，实现营业收入较2023年、2019年同期分别增长65.63%、89.11%；庐山、千岛湖项目可比口径下营业收入分别同比去年增长17389.88%、202.39%。 黄山2024年元旦假期迎客4.25万人次，同比23年2.19万人增长93.31%，同比2019年增长41.67%至64.72%。（波动2019年元旦客流各新闻源报道有差异）九华山风景区：假期第二天，景区迎来客流高峰，累计接待游客2.62万人次。 峨眉山景区：2024年元旦假期接待游客10.69万人次（其中免票区域1.97万人次），实现门票收入693.51万元。 长白山主景区：2024年元旦假期共接待游客2.2万人次，较2023年“元旦”假期接待人数同比增长96.0%，与2019年同期相比增长121.7%。 宋城演艺2024年元旦假期全国9大《千古情》合计演出52场，较2023年可比口径+1633%，较2019年可比口径+68%。 （3）元旦假期OTA平台数据 携程：截至12月15日，2024年元旦假期国内整体旅游订单量同比去年增长超3倍，酒店订单同比增长超5倍，机票增长205%，跟团定制游等度假订单增长240%。 从搜索热度来看，平台上的境内机票搜索热度较2019年同期增长26%，境内酒店搜索热度较2019年提高170%。出行的主力人群为00后、90后、80后，分别占比33%、33%和23%。尤其是元旦00后参加旅游人次同比去年增长了2.5倍。