商社板块总结
免税
- 中国中免：2023年收入675.40亿元，同比增长24.08%，归母净利润67.14亿元，同比增长33.46%，扣非归母净利润66.52亿元，同比增长35.71%。
- 建议关注：中国中免（601888.SH），以及海南发展（002163.SZ）和海汽集团（603069.SH）。
酒店
- 首旅酒店：2023年实现归母净利7.95亿元，扭亏为盈。
- 亚朵：2023年实现经调净利润9.03亿元，同比增长248.3%。
- 金陵饭店：2023年实现归母净利5954万元，同比增长42.86%。
- 建议关注：深耕中高端度假酒店的君亭酒店（301073.SZ）。
教育
- K12教育：
- 卓越教育和思考乐教育发布2023年度业绩，分别实现收入5.23亿元和5.79亿元，分别同比增长1.90%和42.06%；合同负债分别增长40.40%和51.65%。
- 广东地区K12群体规模大，非学科校外培训需求旺盛，龙头机构已完成合规化转型，素质教育和高中学科辅导业务快速发展。
- 公考培训：
- 粉笔2023年收入30.21亿元，同比增长7.5%，净利润扭亏为盈至1.89亿元，经调整净利润4.45亿元，同比增长134.1%。
- 行业预计在政府稳就业政策下持续增长，考培需求有望持续释放。
- 建议关注：华图山鼎（300492.SZ）、粉笔（2469.HK）、中公教育（002607.SZ）。
医美化妆品
- 医美端：巨子生物2023年收入35.2亿元，同比增长49%；净利润14.5亿元，同比增长45%；美丽田园2023年收入21.5亿元，同比增长31%，净利润2.3亿元，同比增长108%。
- 美妆端：福瑞达、上美股份2023年收入分别为45.79亿元和41.91亿元，分别同比增长-65%和+56.6%，净利润分别增长567%和236.8%。
- 建议关注：医美上游龙头爱美客（300896.SH）、重组胶原医美龙头锦波生物（832982.BJ）、巨子生物（2367.HK）以及美妆领域相关公司。
人力资源外包
- 2024年政府工作报告提出全年新增城镇就业1200万人以上目标，关注北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）等具备资金、平台、渠道优势的企业。
文旅
- 旅游及景区：峨眉山A、桂林旅游、云南旅游、祥源文旅、携程等公司的表现，以及清明假期旅游预订情况。
- 会展：米奥会展业绩增长，建议关注米奥会展（300795.SZ）和兰生股份（600826.SH）。
- 体育：力盛体育关注AI+概念下的体育产业投资机会。
- 珠宝：国际金价持续走强，关注老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）、菜百股份（605599.SH）、潮宏基（002345.SZ）、周大生（002867.SZ）等公司。
传媒
- AI模型和内容行业生产力革新，关注昆仑万维（300418.SZ）、上海电影（601595.SH）、掌阅科技（603533.SH）、华策影视（300133.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、中文在线（300364.SZ）等相关公司。
风险提示
