社会服务行业点评报告：清明假期国内及出入境出行人次高增，政策指引下旅游行业供需双端步入长期优化阶段

评级及分析师信息 经文化和旅游部数据中心测算，清明节假期3天，全国国内出游1.26亿人次，同比增长6.3%；国内出游总花费575.49亿元，同比增长6.7%。基于过往数据测算，25年清明旅游人次恢复至19年同期118.06%、清明旅游收入恢复至19年同期的120.22%、清明旅游人均消费恢复至19年同期的101.83%，25年清明假期各项旅游数据均超越24年及19年同期水平。 ►清明假期交通运输情况：总客运量高基数下继续增长，水路/民航客运量增速亮眼。 来自交通运输部数据，初步统计显示，清明假期三天，预计全社会跨区域人员流动量约7.9亿人次，日均2.64亿人次，比去年同期增长7.1%；公路人员流动量预计为7.3亿人次，同比+6.89%；铁路客运量预计约5377.6万人次，比去年同期增长8.2%；水路客运量预计约320.4万人次，日均106.8万人次，比去年同期增长16.5%；民航客运量预计约558.2万人次，日均186.1万人次，比去年同期增长10.9%。 回顾24年清明假期交通运输数据，24年清明社会跨区域人员流动量/公路人员流动量/铁路客运量/水路客运量/民航客运量分别恢复至19年同期的 分析师：邓奕辰邮箱：dengyc@hx168.com.cnSAC NO：S1120525020001 联系电话： 118.9%/119.6%/120.6%/48.8%/100.3%，2024年清明假期除水路客运量外，其余客运量均已超越19年同期水平；25年清明假期各路径客运量在24年高基数基础下均实现超越，是国内节假日出行需求增长的直观反映。 ►重点景区/景点情况：山岳类景区高景气，大黄山发展战略/“山岳+寺庙”主题表现亮眼。 宋城演艺：清明假期共演出119场/同比+23.96%，其中杭州宋城/三亚/张家界/丽江/上海/桂林/广东/九寨/西安/三峡/明月/炭河千古情演出场次分别为27/9/3/6/9/11/14/4/16/13/3/4场。 黄山：清明假期，黄山风景区天气持续晴好，三天假期共接待游客人数超9.5万，同比增长26%。 九华山：4月4日，清明小长假第一天，风景区旅游秩序平稳。截止下午3时，车流总量19967台次；其中进山车辆13675台次。 长白山：携程数据显示，截至4月4日，清明假期期间，吉林省旅游预订单量环比增长21%，机票订单量同比增长10%，其中吉林省热门景区包括延吉恐龙王国、长白山景区、六鼎山文化旅游区、长白山北坡景区、长影世纪城。 三峡：4月4日是2025年清明假期第一天，上午8时，位于宜昌的三峡大坝旅游区刚开园就迎来大批游客。当日，三峡大坝旅游区接待游客超1.35万人。 玉龙雪山：整个云南旅游订单量同比去年增长10%，机票订单量同比去年增长17%，玉龙雪山、建水小火车、云南野生动物园、七彩云南欢乐世界以及中国科学院西双版纳热带植物园等成为热门景区。 齐云山：4月4日至5日，齐云山度假区接待游客4.97万人次，创同期历史新高。 张家界：张家界武陵源-天门山旅游区清明接待游客15.61万人次，景区客流量位列湖南省全省第二。 聚焦上市公司相关景区/所在城市或省份清明旅游表现，整体来看，披露数据的观景为主山岳类景区如齐云山、黄山、长白山、玉龙雪山、天门山等均呈现高景气；细分来看，上市公司景区节假日赋能逻辑/引流主题大体可分为两类：1）战略赋 能：代表为大黄山发展战略，黄山市周边的黄山/齐云山客流端均有亮眼表现，我们认为是大黄山发展战略持续赋能的直接体现，带动区域引流能力优化；2）“山岳+寺庙”旅游主题：佛教名山高景气，与九华山齐名的五台山清明游客量呈上涨趋势；普陀山预计进出游客约27万人次，占舟山市总客流量65%，4月5日单日进出客流超10万人次；九华山清明第一天车流总量相对居高位，预计清明假期总接待客流也将呈增长趋势，“山岳+寺庙”景区同时满足朝拜/观景需求，热度居高。 ►出入境数据情况：清明假期出入境人次同比增幅近20%，出境旅游多样化趋势显现。 整体来看，今年清明节假期全国边检机关共保障621.2万人次中外人员出入境，日均207.1万人次，较去年同期增长19.7%。 其中，内地居民出入境276万人次，较去年同期增长14.0%；中国港澳台居民出入境275.5万人次，较去年同期增长 21.5%； 外国人出入境69.7万人次，较去年同期增长39.5%。 共计查验出入境交通运输工具27.1万架（艘、列、辆）次，较去年同期增长15.7%。 分口岸来看： 珠海口岸：4月4日至4月6日12时，经珠海口岸出入境旅客超27.2万人次，车辆超5.7万辆次，同比分别增长32.1％、41.7％，同创历史同期新高。 港珠澳大桥：4月4日至4月6日，经港珠澳大桥边检站查验中国港澳单牌车总量达4.1万辆次，同比增长50.0%。据港珠澳大桥边检站统计，今年清明假期，经口岸出入境外籍旅客数量达0.37万人次，同比增长27.4％。 北京口岸：今年清明节首日，北京口岸出入境人员达到5.3万余人次，同比增长32%。其中入境外国人近9000人次，同比增长51%。根据北京边检总站预计，4月4日—6日，北京口岸出入境人员量将达到16万人次。 从出入境数据表现来看，清明假期出入境人次整体增幅接近20%，系出境游/入境游高热度的直观体现。其中入境游高景气得益于免签范围扩大/入境旅游相关服务逐步落地对外国旅客的引流效果，清明假期外国游客出入境人次整体拔高或是入境 游景气度提升的客观反映；我国入境免签国家数量仍有较大扩增空间，叠加出入境航班量增加，入境旅游后续增长空间大。出境游方面，根据同程数据，清明假期期间日本、俄罗斯、意大利、西班牙、荷兰、德国等地酒店预订热度同比大幅增长，系出境游选择逐步趋于多样化、欧洲旅游路线持续开拓的直接反映，需求端多样化将为出境游行业带来新成长空间，行业发展有望向好。 投资建议： 我们认为，“旅游强国”战略方向的持续推进，叠加24年8月国务院《促进服务消费高质量发展意见》及25年3月中共中央办公厅/国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》对旅游行业整体发展、休假制度的改善、旅游行业供给端银发旅游、文体旅游、入境消费发展的意见，为旅游行业供需双端发展带来长期促进效果，旅游行业β持续优化促各节假日旅游人次持续攀升，预计旅游行业将长期维持上行趋势，酒店行业也将受催化，受益标的君亭酒店、同程旅行、携程集团-S、峨眉山A、张家界、黄山旅游、九华旅游。 风险提示 行业整体发展不及预期风险，天气因素导致业绩表现不佳风险，地缘政治风险。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。