详解基金4Q25银行持仓：板块资金面整体稳健，主动基金比例小幅提升0.04pcts至2.08%

2026年01月25日 证券研究报告/行业专题报告 银行 报告摘要 评级：增持（维持） 4Q25银行股持仓变化：被动基金流入银行板块，主动基金、北向资金流出，整体表现稳健。4Q25被动/主动/北向资金流入规模分别为62.0/-12.6/-53.0亿元，净变动规模占三季度成交额比重分别为0.33%/0.07%/0.28%，合计流动规模为-3.6亿元。目前各机构持仓占银行股自由流通市值的比重及排名分别为被动基金（6.68%）>北向资金（5.88%）>主动基金（1.01%）；3Q25分别为6.73%、5.98%、1.06%。 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn 主动基金：持仓比例环比3Q25上升0.04个百分点至2.08%，其中市值变化是主要贡献因子，银行板块上涨贡献+0.09%，仓位变化贡献-0.05%。 （1）行业层面，四季度周期行业表现较好，银行板块表现稳健，资金面整体平稳，4Q25末主动基金持仓银行板块市值为305.8亿元（3Q25为307.1亿元），持仓比例环比3Q25上升0.04个百分点至2.08%，其中市值变化是主要贡献因子，银行板块上涨贡献+0.09%，仓位变化贡献-0.05%。但板块整体仍处于低配状态，标配差环比降至-4.35%。预计4季度主要还是保险加仓。 （2）个股层面，A、持仓比例：截止4Q25主动型基金持仓排名前五的银行股为招行、宁波、渝农、工商、江苏，分别占比主动基金持仓总市值的0.48%、0.36%、0.12%、0.12%、0.12%。B、加仓环比：前五名分别为宁波（+0.09%）、兴业（+0.06%）、中行（+0.04%）、建行（+0.03%）和南京（+0.02%）。C、持仓占上市银行流通市值比例：前五名分别为宁波、常熟、渝农、长沙、青岛，分别占比其自由流通股总市值的5.65%、5.35%、5.29%、3.07%、3.00%。D、资金流动：净流入规模靠前的五家银行分别为宁波、兴业、中行、建行、南京，分别净流入9.03、7.94、6.02、3.62、2.83亿元。 上市公司数42行业总市值(亿元)143,909.38行业流通市值(亿元)137,804.25 被动基金：资金整体流入银行板块，板块合计净流入规模为62.03亿元。（1）ETF基金的规模和银行股占比：4Q25跟踪沪深300/中证A500/上证50/中证500/中证1000的ETF基金规模环比增加816亿元，四季度末被动基金持有银行股总市值为2015.56亿元，环比三季度末提升3.18%，持仓规模仍位于相对较高水平。持有银行股总市值占上市银行自由流通市值的6.68%，较3Q25末下降0.05个百分点。（2）被动基金对银行股的增减持规模：4Q25共有28家上市银行处于资金净流入状态，板块合计净流入规模为62.03亿元，兴业、招商、浦发和交通银行净流入规模超10亿元，分别为21.55、17.67、16.44、11.46亿元。 北向资金：四季度整体对银行板块净流出，减持规模为53.0亿元。（1）整体持仓市值来看：4Q25末北向资金持有银行股总市值1772.60亿元，环比3Q25末提升2.06%，持有银行股总市值占上市银行自由流通市值比例为5.88%，较上季度末下降0.11个百分点。（2）从北向资金对银行股的增减持情况来看，四季度整体对银行板块净流出，减持规模为53.0亿元；从个股来看，4Q25净流入规模较大的银行有招商、工行和宁波银行，流入规模分别为43.45、14.19和13.48亿元。 相关报告 1、《银行角度看12月社融：年底收官信贷投放改善、存款总量稳增；预计开门红趋势延续》2026-01-16 2、《12月金融数据前瞻：预计新增贷 款8000-9000亿 ， 社 融 增 速为8.3%》2026-01-083、《深度|银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营贷》2026-01-07 投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行、杭州银行、渝农商、南京、成都、沪农、齐鲁等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。 风险提示：经济下滑超预期，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 一、主动基金配置银行板块情况：主动基金持仓银行市值占比升至2.08%，但低配比例小幅扩大.................................................................................................................................3二、主动基金持仓银行个股情况：共21家上市银行持仓比例环比提升...........................6三、被动基金配置银行板块及个股情况：资金整体流入银行板块，合计净流入规模为62亿元...................................................................................................................................10四、北向资金配置银行板块及个股情况：四季度整体对银行板块净流出，减持规模为53亿元...................................................................................................................................13五、总结：资金面整体变动幅度较小，被动基金持仓占流通市值比例较高....................16六、投资建议与风险提示..................................................................................................19 图表目录 图表1：主动基金分行业持仓比例....................................................................................3图表2：主动基金持仓银行股的比例................................................................................4图表3：主动基金持仓各行业环比变动情况.....................................................................4图表4：主动基金持仓银行股标配差................................................................................5图表5：主动银行股持仓比例标配差，银行仍处于明显低配状态....................................5图表6：主动基金持仓银行股占总持仓情况.....................................................................6图表7：主动基金持仓银行股占总持仓环比变动情况.......................................................7图表8：主动基金持有银行股市值占银行流通股总市值比重...........................................8图表9：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值环比变动...........................................9图表10：主动基金流入银行个股规模（亿元）.............................................................10图表11：被动基金持仓银行股的市值及占银行自由流通市值比例.................................11图表12：ETF基金指数跟踪指数规模变化（亿元）......................................................11图表13：被动基金持仓银行股持仓市值占比自由流通股市值.......................................12图表14：被动基金流入银行个股规模（亿元）.............................................................13图表15：北向资金持仓银行股的市值及占银行自由流通市值比例................................14图表16：北向资金持仓银行股持仓市值占比流通股市值...............................................15图表17：北向资金流入银行个股规模（亿元）.............................................................16图表18：各机构资金银行股持仓市值、占比及变动情况汇总.......................................17图表19：各机构资金流入银行股的资金规模、占比与银行涨跌幅汇总.........................17图表20：4Q25各类机构持仓银行股持仓市值占比流通股市值.....................................18 一、主动基金配置银行板块情况：主动基金持仓银行市值占比升至2.08%，但低配比例小幅扩大 4Q25主动基金持仓情况：我们统计了截止到2025年12月底普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的重仓股配置情况，从行业持仓比例（重仓持有A股银行市值÷重仓持有的A股总市值）来看，4Q25银行持仓2.08%，在所有行业中排名第13、排名较3Q25上升了1名。 四季度权益市场表现平稳，全A指数（wind）区间上涨0.97%，有色、石油石化等周期行业上涨较多，银行板块上涨5.3%，板块资金面表现平稳。4Q25主动基金持仓银行环比3Q25上升0.04个百分点，变动幅度在28个行业中排名第15。 主动基金持仓变动情况拆解：市值变化是主要贡献因子；银行板块上涨贡献+0.09%，仓位变化贡献-0.05%。 来源：WIND，中泰证券研究所 4Q25基金持仓银行股标配差为-4.35%。根据Wind披露的各板块自由流通市值计算，4Q25末银行标配为6.43%，标配差为-4.35%，仍处明显低配状态，幅度环比上季度扩大0.1个百分点，低配幅度为各行业最大。 来源：WIND，中泰证券研究所 二、主动基金持仓银行个股情况：共21家上市银行持仓比例环比提升 从银行股持仓占主动基金总持仓来看（主动基金的重仓）：1、主动基金持仓前五的银行为招行、宁波、渝农商、工商、江苏。截止4Q25，主动型