银行业详解基金1Q25银行持仓：主动资金小幅减持、北向资金增持

2025年04月28日 银行 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 1Q25银行股持仓变化：1、一季度科技行情演绎，部分主动资金流出银行板块，板块持仓比例环比略降；但板块内部顺周期品种（招行、宁波等）获得增持。2、被动资金在规模收缩环境下也有流出。3、板块上涨主要由北向资金支撑。1Q25北向/被动/主 动 资 金 流 入 规 模 分 别 为43.4/-33.9/-63.7亿 元 ， 占 一 季 度 成 交 额 比 重 分 别为0.32%/0.25%/0.46%。目前各机构持仓占银行股总流通市值的比重及排名分别为北向资金（2.43%）>被动基金（1.95%）>主动基金（0.54%）。 上市公司数42行业总市值(亿元)140,234.38行业流通市值(亿元)139,291.77 主动基金：一季度科技行情演绎，部分资金流出银行板块，但顺周期品种获得增持。1）1Q25主动基金持有银行股环比下降0.21个点至4%，低配差为8.33%，较4Q24扩大14bp。2）从主动基金持仓占银行流通股来看，增持的主要是顺周期核心资产：增持幅度在0.05%及以上的银行仅为招行和宁波，持仓占比分别提升0.19和0.09个百分点。3）从主动基金对银行股的增减持规模来看：招行、宁波、浦发、民生等获主动基金较大净流入，分别流入6.50、5.11、2.48、1.36亿元。 被动基金：1Q25科技类个股行情演绎对主要宽基指数有虹吸作用，被动基金持有银行股的市值及其占银行板块流通市值的比例均有所下降。1）从ETF基金的规模和银行股占比来看，科技类个股行情演绎的虹吸作用，主要宽基指数规模收缩，一季度末被动基金持有银行股总市值为1824.01亿元，较2024年末小幅下降1.84%。持有银行股总市值占整个上市银行流通市值的1.95%，较4Q24下降5bp。2）从被动基金对银行股的增减持规模来看，权重较大的招行、兴业获较大净流入，大行由于股价回调带来的权重下调、叠加主要ETF规模收缩，有一定的资金流出。1Q25被动基金整体对银行板块为净流出，流出规模为33.91亿元。从具体个股来看，1Q25招商银行和兴业银行获被动资金流入规模最大，分别为20.87/17.35亿元。 相关报告 1、《前瞻|上市银行2025年1季报：传统利差业务支撑营收，拨备支撑业绩》2025-04-20 2、《银行角度看3月社融：政府债维持高增，低基数下信贷增长有所恢复》2025-04-143、《深度丨“对等关税”对我国银行业影响：息差额外压力，资产质量稳健，投资价值凸显》2025-04-06 北向资金：整体增持银行板块。1）1Q25末北向资金持有银行股总市值2275.72亿元，较4Q24末环比增长4.6%，持有银行股总市值占整个上市银行流通市值2.43%，较上季度末环比上升9bp。2）从北向资金的增减持规模来看，一季度北向资金整体对银行板块净流入，增持规模为43.4亿元，主要来自于对招行的增持。从个股来看，1Q25流入规模较大的银行为招行、中信和上海银行，流入规模分别为53.3、16.8和11.3亿元。 投资建议：红利属性凸显，关注银行股投资价值。“对等关税”背景下，银行股红利属性凸显，建议积极关注银行股的投资价值，关注大行、招行和优质城农商行。一季度国债收益率上行的趋势面临边际变化，银行板块高股息的性价比提升。两条投资主线：一是高股息的大型银行：六大行（如农行、建行和工行）和招商银行；二是拥有区位优势、确定性强的城农商行：江苏银行、南京银行、成都银行、渝农商行、沪农商行、齐鲁银行等。 风险提示：经济下滑超预期，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 1、主动基金配置银行板块情况：科技行情演绎，部分资金流出银行板块、环比-0.21pcts至4%..................................................................................................................................32、主动基金持仓银行个股情况：增持顺周期核心资产、减仓大行...................................53、被动基金配置银行板块及个股情况：科技类个股行情演绎对主要宽基指数有虹吸作用，被动基金持有银行股的市值及其占银行板块流通市值的比例均有所下降..........................84、北向资金配置银行板块及个股情况：整体增持银行板块............................................115、总结：科技行情演绎，主动资金流出银行板块、被动资金规模收缩环境下也有流出、北向资金流入....................................................................................................................156、投资建议与风险提示...................................................................................................17 图表目录 图表1：主动基金分行业持仓比例....................................................................................3图表2：主动基金持仓银行股的比例................................................................................3图表3：主动基金持仓银行股环比变动情况.....................................................................4图表4：主动基金持仓银行股标配差................................................................................4图表5：主动银行股持仓比例与标配差位列板块之最.......................................................5图表6：主动基金持仓银行股占总持仓情况.....................................................................5图表7：主动基金持仓银行股占总持仓环比变动情况.......................................................6图表8：主动基金持有银行股市值占银行流通股总市值比重...........................................7图表9：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值环比变动...........................................7图表10：主动基金流入银行个股规模（亿元）................................................................8图表11：被动基金持仓银行股的市值和占比...................................................................9图表12：被动基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值...............................................10图表13：ETF基金指数跟踪指数规模变化（亿元）......................................................10图表14：被动基金流入银行个股规模（亿元）..............................................................11图表15：北向资金持仓银行股的市值和占比.................................................................12图表16：北向资金持仓银行股持仓市值占比流通股市值...............................................13图表17：北向资金流入银行个股规模（亿元）.............................................................14图表18：各机构资金银行股持仓市值、占比及变动情况汇总.......................................15图表19：各机构资金流入银行股的资金规模、占比与银行涨跌幅汇总.........................15图表20：1Q25各类机构持仓银行股持仓市值占比流通股市值.....................................16 1、主动基金配置银行板块情况：科技行情演绎，部分资金流出银行板块、环比-0.21pcts至4% 1Q25主动基金持仓情况：我们统计了截止到2025年3月底普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的四季度重仓股配置情况，从行业持仓比例来看，1Q25银行持仓4%，在所有行业中排名第11、排名较4Q24持平。一季度科技行情演绎，主动基金结束连续四个季度对银行股的加仓，1Q25主动基金持仓银行环比4Q24降低0.21个百分点，变动幅度在28个行业中排名第21，但在红利属性板块中仍优于化工、交运、公用事业、采掘等行业。 来源：WIND，中泰证券研究所 1Q25基金持仓银行股低配差为8.33%，仍处于明显低配状态，且随着一季度主动基金流出银行板块，低配差较上季度扩大14bp。银行仍是持仓比例与标配差值最大的行业，低配差自2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是非银金融板块，两者相差2.41个百分点。 来源：WIND，中泰证券研究所 2、主动基金持仓银行个股情况：增持顺周期核心资产、减仓大行 从银行股持仓占主动基金总持仓来看（主动基金的重仓）：1、主动基金持仓前五的银行为招行、宁波、江苏、成都、工行。截止1Q25，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股是为招行、宁波、江苏、成都、工行，分别占比基金持仓总市值的1.08%、0.49%、0.38%、0.36%、0.26%。2、主动基金增持的主要是顺周期核心资产。1Q25持股比重上升的银行主要是顺周期品种，其中增持幅度在0.05%及以上的银行仅为招行和宁波，持仓占比分别提升0.19和0.09个百分点。一季度科技行情演绎下，以高股息、避险作为标签的大行持仓比重下降。 从主动基金持仓占银行流通股来看（银行股资金结构）：1、宁波、渝农入围基金持仓占流通股比重前五的银行，截止1Q25，主动型基金（含封闭式）持仓占银行流通股比重排名前五的银行股是常熟、成都、宁波、杭州、渝农，分别占比银行流通股总市值的6.28%、6.19%、3.64%、3.15%、3.12%。2、从基金持仓占流通股比重的变化来看，持仓提升较多的是优质城农商行，瑞丰、宁波、重庆、青岛、齐鲁银行的持仓占比分别提升了0.58、0.31、0.22、0.12和0.12个百分点。 主动基金1Q25对银行股净流出6