铝周报：情绪面支撑，高位运行

供应端

• 国内电解铝运行产能约4459.8万吨，12月产量同比增长1.9%，1月预计环比增加。
• 海外电解铝产量258.1万吨，环比增3.6%、同比增2.2%。
• 国内铝水比例环比下降0.8%，预计1月继续下调，本周铝水比例下滑。

库存&现货

• 铝锭库存76.8万吨，较上周增加1.9万吨；保税区库存4.8万吨，较上周减少0.7万吨。
• 铝棒库存22.9万吨，较上周增加1.6万吨。
• LME全球铝库存50.7万吨，较上周增加2.2万吨，仍处于相对低位。
• 华东铝锭现货基差走强，LME市场Cash/3M由升水转为贴水。

进出口

• 12月中国原铝进口18.9万吨，环比增29.5%，同比增17.2%；1-12月累计进口253.8万吨，同比增长18.8%。
• 12月未锻轧铝及铝材出口54.5万吨，环比降4.4%；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0%。
• 近期沪铝现货进口亏损缩小。

需求端

• 国内铝下游加工综合开工率提升0.7%至60.9%，铝线缆、铝型材开工率回升，原生铝合金、铝板带、铝箔开工率持平。
• 春节前食品包装箔、药箔等品类季节性回暖，光伏、汽车、电池等领域订单提供支撑，但高铝价抑制终端采购意愿，下游多以刚需补库为主。

小结

• 沪铝周涨1.4%至24290元/吨，伦铝周涨0.9%至3173.5美元/吨。
• 国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价抑制下游需求，但淡季背景下不构成重大利空。
• LME铝集中交仓但库存相对低位，美国铝现货升水维持高位，铝价支撑较强。
• 在政策面偏宽松及贵金属创新高带动下，铝价有望震荡偏强运行。
• 沪铝主力合约运行区间：24000-25000元/吨；伦铝3M运行区间：3120-3220美元/吨。