全年扭亏为盈，看好公司具身智能+国际化布局

核心观点与关键数据

• 业绩概要：埃斯顿2025年预计实现归母净利润3500-5000万元，成功扭亏为盈；扣非后归母净利润600-800万元，Q4预计净利润600-2100万元，符合预期。
• 市场表现：2025年工业机器人市场回暖，国内产量YOY+28.0%，埃斯顿市场份额稳定在10%，超越发那科登顶国产品牌第一。
• 具身智能布局：发布启蒙C05-U、Codroid 02等人形机器人，联合江苏产业资源共建具身智能创新中心，覆盖全链路生态。
• 国际化进展：已获莱茵TÜV核心认证，赴港上市将提升品牌知名度，募集资金用于扩建产能、投资收购、研发等。

投资建议与预测

• 盈利预测：2025-2027年净利润分别为0.4、1.6、2.7亿元，YOY增速278%、61%；EPS分别为0.1、0.2、0.3元。
• 估值分析：当前A股价对应PE分别为501、133、82倍，看好机器人业务持续成长，给予“买进”评级。
• 风险提示：价格战、市场恢复不佳、人形机器人进度不及预期。

发展战略

• 具身智能：通过产品落地与创新中心建设，探索教育科研、商业服务及产线协作场景。
• 国际化：赴港上市提升知名度，资金将用于全球产能扩张、并购及研发投入。