中报业绩表现亮眼，继续看好公司锂电化、国际化布局

事件：公司发布2024半年报，上半年实现收入85.54亿元，同比增长3.74%；实现归母净利润10.07亿元，同比增长29.29%。其中Q2单季度实现收入43.82亿元，同比增长1.53%；实现归母净利润6.28亿元，同比增长28.19%。 中报业绩亮眼，毛利率、净利率双提升。2024Q2公司毛利率为22.21%，同环比分别提升2.27pct、1.64pct；净利率为15.28%，同环比分别提升3.10pct、5.64pct。主要得益于：1）产品结构持续改善，锂电产品占比逐步提升，且盈利能力高于燃油产品；2）出口目前仍然保持较高增速，占比也在不断提升，根据工程机械工业协会统计，叉车二季度出口销售12.26万台，同比增长15.48%，景气延续，同时海外盈利能力优于国内；3）成本下降，钢材、锂电池等原材料价格处于低位。 继续看好公司锂电化、国际化推进，同时多产业布局挖掘更多市场潜力。1）锂电化：2024年上半年，行业一二三类叉车分别同比增长19.04%、22.62%、25.58%，四五类叉车合计同比下降7.02%，电动叉车占比达到70.77%（同比提升6.32pct），平衡重式叉车中电动化比例达31.97%（同比提升5.12pct），表明以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升，公司不断推出电动化新产品，预计未来电动化渗透率会进一步提升；2）国际化：公司持续加强海外营销和售后服务网络建设，在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等成立了10余家海外销售型公司、配件服务中心，积极拓展海外市场的租赁业务，在巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破。公司产品具备全球竞争力，有望凭借锂电化优势抢占更多海外份额，目前看出口景气度依旧很好；3）公司积极布局智能物流、高空设备、后市场等业务，目前对外收入有较大增幅，多维度挖掘市场潜力，提高市场竞争力。盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年公司营业收入分别为 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)13.1/13.1总市值/流通(亿元)222.41/222.4112个月内最高/最低价(元)34.49/15.05 相关研究报告 <<国际化、电动化驱动Q1业绩高增，关 注 国 内 需 求 复 苏 进 展>>--2023-04-23<<Q3业绩表现亮眼，看好行业需求复苏>>--2022-10-24<<中报业绩符合预期，销售端仍将维持景气>>--2021-08-18 174.43亿元、193.88亿元和223.13亿元，归母净利润分别为20.32亿元、23.17亿元和27.18亿元，6个月目标价23.28元，对应2024年15倍PE，维持“买入”评级。 证券分析师：崔文娟电话：021-58502206E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520020001证券分析师：张凤琳 风险提示：海外市场需求不及预期、原材料价格波动风险等。 电话：E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。