2025H1扭亏为盈，“具身智能”及“物理AI”布局稳步推进

2025H1扭亏为盈，“具身智能”及“物理AI”布局稳步推进 事件： 公司2025H1实现营收9.88亿元，同比增长29.64%；归母净利润2362万元，去年同期-668万元；归母扣非净利润2123万元，去年同期-6829万元。其中，2025Q2实现营收5.03亿元，同比增长28.22%；归母净利润1838万元，去年同期-1999万元；归母扣非净利润1573万元，去年同期-8296万元。 ➢数据流量业务增长叠加投资损失减少，推动净利润扭亏为盈 2025H1公司营收同比高增，归母净利润同比扭亏为盈，主要系公司的主要营收来源数据流量业务实现营收9.67亿元，同比增长29.56%；同时，对经营业绩下滑的子公司和参股公司确认的投资损失同比显著减少，由-1.68亿元减少至-34.4万元。其中，2025Q2归母净利润环比增长250.62%，主要系营收环比增长下，得益于全流程AI驱动的降本增效纵深推进，成本控制成效显著。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)16.55/16.26总市值/流通(亿元)136.5/134.112个月内最高/最低价(元)9.42/2.41 ➢AI驱动高质量发展，三大业务平台持续发力 公司天星多模态基座大模型、智者千问大模型、智慧广告大模型共同构成模型矩阵，赋能三大业务平台高质量发展。具体来看：1）AI营销SaaS平台：已实现AIGC素材生成降本、智能推广投放提质、AI直播电商运营扩量。同时，依托平台技术积累，公司构建素材采集、客户响应等AI智能体，实现运营人效提升150%、AI客户响应率和正确率达99%等。2）移动应用分发PaaS平台：以智能推荐算法为基座，帮助应用开发者高效触达优质用户。截至2025H1，平台总注册用户达3.49亿，较2024年末增长1300万。3）空间智能MaaS平台：持续提升对物理世界的“感知-推理-执行”三大核心能力，为空间计算、具身智能等多场景应用提供通用智能化解决方案。 ◼相关研究报告 《25Q1营收同增，具身智能战略布局持续推进》--2025-04-24《24Q3营收同增，AI推动三大业务平台持续发力》--2024-10-23《24Q1业绩同比增长，数字平台赋能营销业务》--2024-05-07《数据要素价值持续释放，AI技术赋能营销服务和游戏研发》--2023-10-29 ➢“具身智能”及“物理AI”布局稳步推进，3D语料库持续积累在具身智能领域，4月28日子公司智境云创发布Behavision 2.0平台， 该平台聚焦具身智能通用基础设施建设，通过构建“感知-推理-执行”三位一体的认知闭环架构，打造具备通用化能力的具身智能“通用大脑”。在物理AI领域，智境云创基于VLA（视觉-语言-动作）模型构建了一套数据采集与行为生成方案，为机器人在复杂环境中实现类人交互、泛化执行与自主决策提供新型底层能力。此外，公司3D语料库规模不断扩大，目前已累计超150万条3D数据和65万条多模态数据，其中包括20万条机器人任务训练的专业数据及丰富的3D铰接数据。这将推动公司具身智能从基于程序控制的1.0阶段向基于海量3D数据的3.0智能阶段迈进。 ◼证券分析师：郑磊E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523060001 ◼联系人：李林卉E-MAIL：lilh@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190123120023 ➢盈利预测、估值与评级 依托AI技术持续积累，公司AI营销SaaS平台和移动应用分发PaaS平台推动数据流量业务发展。同时，空间智能MaaS平台的迭代持续推进公司在具身智能及物理AI领域的战略布局。因此，我们预计公司2025-2027年营收分别为17.6/20.3/22.9亿元，对应增速11.7%/15.0%/13.0%，归母净利润分别为0.47/0.55/0.69亿元，对应增速-/17.1%/25.4%。维持公司“增持”评级。 ➢风险提示 AI行业技术发展不及预期的风险，公司AI及具身智能技术进展不及预期的风险，公司数据流量业务发展不及预期的风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。