2025H1利润快速增长，具身智能与低空领域布局加速推进

核心观点

• 卧龙电驱2025H1实现归母净利润5.37亿元，同比+37%，营收80.31亿元，同比+1%。
• 利润增长得益于业务稳中向好、盈利能力改善，以及2024H1计提减值损失基数效应。
• 公司工业电机与日用电机业务稳健发展，受益于设备更新与以旧换新政策。
• 公司积极布局机器人关键部件，与智元机器人深化合作，推进具身智能技术研发。
• 公司前瞻布局航空电机业务，与沃飞长空成立合资公司，拓展无人机、EVTOL等市场。

关键数据

• 2025H1归母净利润5.37亿元，同比+37%；毛利率25.49%，同比+0.12pct；净利率6.82%，同比+1.70pct。
• 2025Q2营收39.92亿元，同比-6%，环比-1%；归母净利润2.69亿元，同比+58%，环比基本持平。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为10.55/12.61/14.26亿元，同比+33%/+20%/+13%。

研究结论

• 公司盈利能力显著改善，业务布局多元化，在机器人、低空经济领域进展迅速。
• 公司维持“优于大市”评级，预计未来三年业绩将保持稳定增长。
• 风险提示包括工业需求不及预期、原料价格波动、贸易保护主义等。